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    投資要點(diǎn)：
    凈利潤同比增長660%，業(yè)績增長主要來自于華神鈦業(yè)
    航空業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇開啟鈦行業(yè)新一輪景氣周期
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，產(chǎn)能進(jìn)入釋放期
    報(bào)告摘要：
    凈利潤同比增長660%。公司2011 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.21 億元，同比增長13.92%；凈利潤9449 萬元，同比增長660%；歸屬上市公司股東凈利潤6169 萬元，同比增長1685%，對應(yīng)每股收益0.143 元。
    業(yè)績增長主要來自于寶鈦華神鈦業(yè)。公司控股子公司寶鈦華神鈦業(yè)，具備10000 噸海綿鈦和500 噸海綿鋯的生產(chǎn)能力，受益于海綿鈦市場價(jià)格的大幅上漲，2011 年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.06 億元，同比增長309%，提升每股收益0.124 元。
    航空業(yè)復(fù)蘇開啟鈦行業(yè)新一輪景氣周期。前期波音公司與印度LionAir 航空簽訂了有史以來最大的一筆商業(yè)訂單，總價(jià)值達(dá)224 億美元。
    顯示出國際航空業(yè)復(fù)蘇的強(qiáng)勁勢頭，隨著波音、空客等新機(jī)型逐步進(jìn)入商業(yè)化規(guī)模生產(chǎn)，以及國內(nèi)支線飛機(jī)和大飛機(jī)項(xiàng)目的不斷推進(jìn)，鈦行業(yè)有望再次進(jìn)入景氣周期。此外，我國軍費(fèi)開支的增加，以及航天、艦船、自主發(fā)動(dòng)機(jī)研發(fā)等重點(diǎn)項(xiàng)目不斷推進(jìn)，未來軍用鈦材領(lǐng)域的需求將保持高速增長。
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，產(chǎn)能進(jìn)入釋放期。公司前期募投優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目將陸續(xù)在年內(nèi)達(dá)產(chǎn)，5000 噸鈦帶項(xiàng)目生產(chǎn)線目前處于試生產(chǎn)階段，3000 噸大規(guī)格高端棒材的萬噸自由鍛壓機(jī)也已進(jìn)入主機(jī)設(shè)備和公輔設(shè)備的安裝過程中，預(yù)計(jì)2012 年中期投入試生產(chǎn)。新增產(chǎn)能的釋放在突破現(xiàn)有產(chǎn)能瓶頸的同時(shí)，促進(jìn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高端鈦材轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步提高升公司的核心競爭力，加強(qiáng)其在行業(yè)中的定價(jià)能力。
    預(yù)計(jì)公司2012 年每股收益為0.37 元。預(yù)計(jì)公司2012 年至2014 年每股收益分別為0.37 元、0.73 元和0.96 元，對應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為62 倍、31 倍和24 倍，鑒于公司在鈦材深加工領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢與壟斷地位，我們看好其長期發(fā)展?jié)摿?，維持“增持”評級(jí)。