>> 華泰證券-置信電氣(600517)市場需求向上帶動盈利預(yù)期向好-120806
| 上傳日期： |
2012/8/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
許方宏 |
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此報告為加密報告 |
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基于實地調(diào)研和對電網(wǎng)公司10kV 配變招投標統(tǒng)計，分析如下：
據(jù)統(tǒng)計，截止7 月17 日兩網(wǎng)公司共招標10kV 配變22.58 萬臺， 其中非晶變4.30 萬臺，占比19.03%，較2011 年有所提升。在已公布中標結(jié)果統(tǒng)計中，臵信電氣以21.53%的份額居首位，其中在國網(wǎng)市場中標份額為33.47%。 在節(jié)能減排的政策推動，國家電網(wǎng)實施非晶產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)建，有望提高非晶變采購比例，市場滲透率的提升成為需求向好的主要驅(qū)動力，我們預(yù)測2012 年～2014 年非晶變整體市場招標量分別約為14.9 萬臺、20.5 萬臺和25.2 萬臺。 我們預(yù)計2012 年下半年將成行業(yè)拐點，臵信電氣產(chǎn)業(yè)龍頭效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，據(jù)測算2012 年～2014 年公司非晶變銷售量分別為4.1 萬臺、6.8 萬臺和9.9 萬臺。
公司定向增發(fā)購買國網(wǎng)電科院資產(chǎn)正在實施中，將成國家電網(wǎng)唯一的以非晶變?yōu)橹鞯呐潆娮儔浩鳟a(chǎn)業(yè)平臺。我們樂觀預(yù)期資產(chǎn)重組流程將在2012 年3 季度末完成；保守估計將在2012 年底完成。 我們預(yù)測2012 年～2014 年公司EPS 分別為0.37 元、0.56 元和0.80 元；在非晶變招標比例和公司市場份額的保守預(yù)期下EPS 分別為0.29 元、0.42 元和0.66 元；樂觀預(yù)期下分別為0.47 元、0.74 元和0.93 元，依然維持"增持"評級和15.0～16.0 元的目標價格區(qū)間。 風(fēng)險提示：1）中期業(yè)績承壓可能帶來的股價波動；2）電網(wǎng)采購非晶變比例低于預(yù)期；3）資產(chǎn)重組進程低于預(yù)期；4）市場競爭持續(xù)加劇，產(chǎn)品價格跌幅較大且公司市場份額低于預(yù)期。
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