>> 興業(yè)證券-塔牌集團(tuán)(002233)2012中報點(diǎn)評：量價齊跌,期間費(fèi)用略超預(yù)期-120806
| 上傳日期： |
2012/8/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王挺 |
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投資要點(diǎn)
事件：
公司2012年上半年實(shí)現(xiàn)收入15.2億元，同比增速為-21.7%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤為1.06億元，同比增速為-63.35%；實(shí)現(xiàn)EPS為0.12元，Q1、Q2分別為0.07、0.05元。
點(diǎn)評：
公司業(yè)績略低于我們此前預(yù)期。我們此前預(yù)期公司Q2凈利潤為6700萬元，而實(shí)際值僅為4706萬元，期間費(fèi)用率超出預(yù)期是主要原因。
行業(yè)景氣下滑，產(chǎn)能利用率同比明顯降低，產(chǎn)品銷量下滑近14%。公司上半年水泥銷量僅為482萬噸（Q1，Q2分別為211、271萬噸），較去年同期561萬噸（Q1,Q2分別為230、331萬噸）的銷量下滑14%。造成公司銷量下跌的原因有： 2011年底40萬噸機(jī)立窯產(chǎn)能關(guān)停，景氣下滑背景下的產(chǎn)能利用率下降。公司上半年熟料產(chǎn)量為407萬噸，遠(yuǎn)低于去年同期的505萬噸，窯運(yùn)轉(zhuǎn)率從去年同期的近100%將至82%。其中，公司2季度窯運(yùn)轉(zhuǎn)率接近90%，環(huán)比1季度75%有較大提升。
產(chǎn)品價格持續(xù)下滑，噸毛利降至66元/噸。 公司Q2產(chǎn)品價格為289元/噸，環(huán)比Q1的315元/噸、去年Q2的327元/噸均出現(xiàn)明顯下滑。2季度噸產(chǎn)品成本為223元，與去年基本一致；環(huán)比Q1的234元明顯改善，產(chǎn)能利用率上升及煤價下跌是環(huán)比改善的主要原因。
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