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    事件： 
    公司發(fā)布 2012年中報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入  15.23億元，同比下降 21.70%，  營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為 1.49億元，同比下降 62.05%，上市公司股東的凈利潤(rùn) 1.06億元，同比下降 63.35%  ，對(duì)應(yīng)每股收益 0.12元。  
    點(diǎn)評(píng)： 
    市場(chǎng)不振導(dǎo)致盈利大幅下降。受國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)影響，固定資產(chǎn)投資增速明顯放緩，水泥市場(chǎng)需求疲軟，公司區(qū)域市場(chǎng)水泥價(jià)格持續(xù)走低；同時(shí)南方雨水頻繁，影響了工程開(kāi)工率和水泥需求量，加劇了公司區(qū)域市場(chǎng)的供需失衡。公司上半年實(shí)現(xiàn)水泥產(chǎn)量?jī)H為 489.78萬(wàn)噸、銷量 482.15萬(wàn)噸，較上年同期分別下降了 15.54%、14.01%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為 1.49億元，同期下降 62.05%。
    拓展農(nóng)村市場(chǎng)，積極消化庫(kù)存壓力。 公司下半年將著力開(kāi)拓農(nóng)村市場(chǎng)，努力挖潛增效。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律上說(shuō)，現(xiàn)在我國(guó)農(nóng)村將進(jìn)入第三個(gè)自住用房建設(shè)高峰，與此同時(shí)國(guó)家在部分地區(qū)開(kāi)展“建材下鄉(xiāng)”政策，其中福建是試點(diǎn)地區(qū)，該政策對(duì)農(nóng)民改善自用住房有很強(qiáng)的刺激作用， 由于公司產(chǎn)能集中在粵東和閩西地區(qū)，公司將充分利用政策優(yōu)勢(shì)，拓展農(nóng)村市場(chǎng)。我們預(yù)計(jì)新一輪“建材下鄉(xiāng)”試點(diǎn)擴(kuò)大有望下半年推出，擴(kuò)大建材下鄉(xiāng)試點(diǎn)范圍對(duì)拉動(dòng)水泥等建材消費(fèi)有直接作用。該政策若能如期推出，將對(duì)公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大利好。 
    受益落后產(chǎn)能淘汰政策，下半年有望好轉(zhuǎn)。公司主要產(chǎn)能集中在粵東和閩西地區(qū)， 市場(chǎng)占有率約為 45%， 廣東地區(qū)未來(lái)一年將淘汰  400  萬(wàn)噸落后產(chǎn)能， 公司規(guī)劃新建2×10000t/d新型干法水泥熟料生產(chǎn)線（含2×20MW純低溫余熱發(fā)電系統(tǒng)及配套礦山建設(shè)）項(xiàng)目，有望借此契機(jī)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。同時(shí)，政府為實(shí)現(xiàn)“保 8”目標(biāo)，將進(jìn)一步加大投資力度，固定投資增速有望會(huì)回升，在一定程度上提升水泥需求，從而為公司帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。
    我們預(yù)判全年經(jīng)濟(jì)前低后高，3季度有望出現(xiàn)投資拐點(diǎn)，固定投資、基建投資增速回暖，公司將會(huì)從中受益。我們預(yù)計(jì) 2012、2013年公司 EPS分別為 0.74和 0.88元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià) PE為 11.40和9.59，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。