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投資要點(diǎn)：
    水泥產(chǎn)銷量分別為220 萬(wàn)噸和211 萬(wàn)噸，同比下滑11.6%和8.2%。一季度廣東水泥市場(chǎng)產(chǎn)量增速僅2.7%，需求處于近三年來(lái)最差的水平，偏弱的水泥需求導(dǎo)致公司一季度產(chǎn)銷量均同比出現(xiàn)下滑。
    價(jià)格下降和成本上升同時(shí)擠壓公司利潤(rùn)。受需求減弱影響，公司水泥銷售均價(jià)從去年同期的355 元/噸大幅下降至331 元/噸，而隨著運(yùn)轉(zhuǎn)率的下降，單位成本反而從240 元/噸小幅上升至246 元/噸，因此公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)明顯下滑。
    噸凈利跌破30 元，預(yù)計(jì)已經(jīng)處于底部區(qū)間，盈利回升等待需求復(fù)蘇。
    一季度公司水泥噸凈利僅為28 元，跌回到10 年4 季度前的水平，預(yù)計(jì)已經(jīng)處于底部區(qū)間，未來(lái)隨著需求復(fù)蘇，盈利水平也將隨之回升。此外，由于粵東地區(qū)落后產(chǎn)能比重較高，市場(chǎng)不景氣有助于淘汰落后產(chǎn)能，因此，若加快淘汰落后產(chǎn)能，行業(yè)復(fù)蘇的進(jìn)程可能提前。