>> 華泰證券-富瑞特裝(300228)中報點評：產(chǎn)品需求仍處于景氣階段-120807
| 上傳日期： |
2012/8/8 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李進 |
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公告：公司公布2012 年中報，2012 年1-6 月份營業(yè)收入5.33 億元，同比增長60.88%；歸屬上市公司股東凈利潤0.49 億元，同比增長60.62%；實現(xiàn)EPS0.37 元，符合預(yù)期。 LNG 應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)高景氣，推動收入大幅增加。LNG 顯著的成本優(yōu)勢和環(huán)保性帶動LNG 汽車和LNG 重卡銷量大幅增長，完善的售后服務(wù)體系明顯提升公司LNG 氣瓶的競爭力，銷量大幅增長。依托中石油的資源優(yōu)勢，LNG 撬裝加氣站銷量穩(wěn)定增長無憂； 性價比優(yōu)勢帶動LNG 液化裝置銷量和訂單大幅增長。公司相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)能的擴張和下游旺盛的需求是驅(qū)動營業(yè)收入大幅增長的主因。 換熱設(shè)備收入大幅增長196%。受益于營銷力度的增加，公司傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品換熱設(shè)備收入大幅增長196%，超出預(yù)期。我們判斷與威立雅的長期穩(wěn)定的合作關(guān)系有利于公司未來拿到更多訂單。
充足訂單保障下半年業(yè)績。尚未完成的在手訂單超過10 億元， 其中有10 套液化裝置訂單。同時快易冷項目將于下半年貢獻業(yè)績。充足的訂單和新項目的投產(chǎn)可保障下半年業(yè)績的高增長。
毛利率提升。綜合毛利率上升2 個百分點，原因是：1、高毛利產(chǎn)品熱換設(shè)備毛利率提升14 個百分點且收入占比提升。2、儲罐設(shè)備和LNG 低溫儲運設(shè)備毛利率小幅上升。 盈利預(yù)測與估值：預(yù)計2012-2014 年EPS 分別為0.80、1.15 和 1.44 元，對應(yīng)的 PE 分別為 37X、26X 和 21X。鑒于LNG 行業(yè)短期內(nèi)持續(xù)高景氣度和相關(guān)產(chǎn)品旺盛的需求，維持"增持"評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇；天然氣大幅漲價
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