>> 國金證券-富瑞特裝(300228)用成長說話-120807
| 上傳日期： |
2012/8/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙乾明 |
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業(yè)績簡評
富瑞特裝發(fā)布2012 年半年報，實現(xiàn)營業(yè)總收入5.34 億元，同比增長60.98%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4893.5 萬元，同比增長60.62%。 經(jīng)營分析
公司半年報業(yè)績符合我們預期。公司上半年實現(xiàn)凈利潤4893.5 萬元，同比大幅增長60.62%。隨著下半年產(chǎn)能的逐步釋放，我們預計公司三季報實現(xiàn)凈利潤9000 萬元是大概率事件，全年將達到我們預期。 在手訂單超過10 億，液化裝置是亮點。截止報告期末，公司尚未完成的在手訂單超過10 億元，相當于去年全年收入的1.25 倍；尤其值得注意的是，其中有10 套是壁壘較高的液化裝置訂單，我們認為這彰顯了公司的技術實力和對市場的前瞻性；小型液化裝置未來因為產(chǎn)能受限問題解決后帶來的占比提高將填補氣瓶業(yè)務毛利下降帶來的不利影響。 行業(yè)高景氣保證公司短期業(yè)績高速增長，強大的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)鏈延伸能力將使公司成為國內(nèi)LNG 裝備領域持續(xù)成長的典范。天然氣汽車產(chǎn)業(yè)鏈正處在前所未有的爆發(fā)期，短期內(nèi)（2-3 年）需求爆發(fā)的增速可能遠大于產(chǎn)能增速，這將保證公司毛利率維持界限，業(yè)績高速增長。而小型撬裝液化裝置的成功又再一次證明了公司具有強大的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)鏈延伸能力，這將使公司成為國內(nèi)LNG 裝備業(yè)持續(xù)成長的典范。 投資建議
我們維持之前盈利預測，2012-2014 年攤薄EPS 分別為0.873 元、1.274 元和1.801 元，同比分別增長66.75%、45.93%和41.32%。 公司股價自我們6 月21 日出報告推薦以來上漲30%。我們認為這背后反映出市場對去年我們推薦天然氣產(chǎn)業(yè)鏈中描述的，公司由于其所處的儲運環(huán)節(jié)是產(chǎn)業(yè)鏈供需缺口最大點導致公司高成長這一判斷的認可；汽車加氣、船用LNG 和小型液化裝置是支持公司高成長的三個支點。 基于對天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)看好和公司的行業(yè)地位與先發(fā)優(yōu)勢，我們參照油氣產(chǎn)業(yè)鏈估值水平，給予公司30x13PE，上提目標價為38.22 元，建議買入。
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