>> 安信證券-金洲管道(002443)2012年中報點評：高增長進(jìn)行時-120808
| 上傳日期： |
2012/8/8 |
大小： |
541KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A |
作者： |
衡昆 |
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報告摘要：
公司2012年上半年業(yè)績符合預(yù)期：實現(xiàn)營業(yè)收入15.4億元，同比增長18%；營業(yè)利潤5672萬元，同比增長95%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4891萬元，同比增長68%；每股收益0.17元。其中二季度EPS為0.11元。公司預(yù)計1-9月凈利潤同比增長40%-70%。 公司上半年營業(yè)利潤同比增長95%，二季度業(yè)績環(huán)比翻番，業(yè)績在鋼管板塊可謂一枝獨秀，主要源于：（1）隨著大口徑ERW管出口市場和中海油需求的復(fù)蘇，子公司中海金洲扭虧為盈，使得公司投資收益同比增加941萬元；（2）中緬線的管道確認(rèn)收入，相對于去年同期油氣管道青黃不接的局面，今年有了明顯改觀；（3）8萬噸高頻直縫焊管項目實現(xiàn)營業(yè)收入增加8,082萬元，這主要是源于皖電東送項目訂單，上半年供貨1.72萬噸,而且電網(wǎng)鐵塔項目由于技術(shù)難度較高，毛利率達(dá)到11.5%，加成額顯著高于公司其他產(chǎn)品；（4）主要產(chǎn)品鍍鋅管的毛利率在上半年也出現(xiàn)了底部回升，同比提升2.8%，這主要源于鍍鋅管競爭格局的好轉(zhuǎn)。 公司合并沙鋼金洲增加營業(yè)收入8,400萬元，2-6月銷量1.51萬噸，相較于12萬噸的產(chǎn)能，產(chǎn)能利用率仍處于起步階段，盈利能力也偏弱：毛利率5.2%，上半年虧損91萬元。但沙鋼金洲下半年將供貨神渭煤漿管道JCOE的大單，產(chǎn)能利用率有望提升，實現(xiàn)扭虧為盈。 我們認(rèn)為支撐上半年業(yè)績高增長的因素在下半年仍然存在，全年有望取得50%以上的業(yè)績增長。下半年還將持續(xù)供貨的大單包括：中海金洲2.5億元的海底管線訂單、神渭管道輸煤管道、皖電東送工程鋼管塔2.74億的訂單。 預(yù)測2012-2014年的EPS分別為0.33、0.41、0.49元，對應(yīng)PE為23、18、15倍?？紤]到公司的業(yè)績彈性高，維持公司"增持-A"的投資評級，目標(biāo)價8.5元。 風(fēng)險提示：募投項目進(jìn)展低于預(yù)期
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