>> 安信證券-金洲管道(002443)變更部分募集資金投資項目實施規(guī)模點評：新項目有望顯著提升公司的盈利能力-120731
| 上傳日期： |
2012/7/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A |
作者： |
衡昆 |
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報告摘要：
公司擬將原募投項目中“年產(chǎn)12萬噸預精焊螺旋焊管項目”變更為“年產(chǎn)20萬噸高等級石油天然氣輸送用螺旋焊管項目”，投資總額擴大至為5.93億元，主要是擴建原有項目產(chǎn)能規(guī)模，提高生產(chǎn)裝備技術(shù)水平，實現(xiàn)產(chǎn)品規(guī)格與品質(zhì)的升級，項目定位于油、氣高壓長輸管線輸送等高端工程，采用國際先進的兩步法螺旋縫焊管的生產(chǎn)工藝，產(chǎn)品鋼級達X100，能夠滿足主線管網(wǎng)對強度、壁厚和耐腐蝕性的要求。
原募投項目之前進展較慢，主要是由于政府審批和“商杭客運專線”導致的土地問題。新項目這方面的問題即將得到解決：募投項目實施地點變更后，一期土地已取得，我們猜測公司近日就將拿到政府批文、并中標剩余所需的土地。募投項目將正式進入建設階段，預計將于2013年4季度投產(chǎn)。
我們看好此項目的前景：（1）此項目2013年4季度投產(chǎn)后，2014年發(fā)揮效用，而按照目前主線管網(wǎng)建設的進度，2014年起將陸續(xù)有大型的主線管網(wǎng)（如西氣東輸三線）建設至浙江周邊的省份，募投項目能夠達到主線管網(wǎng)的技術(shù)要求，需求的啟動疊加產(chǎn)能的釋放有望使得項目盡快達產(chǎn)達效。（2）公司規(guī)劃項目達產(chǎn)后銷售收入13.5億元，凈利潤8914萬元，對應噸管收入和利潤為6728、446元。
而原來由于低端產(chǎn)品如鍍鋅管等占比高，2011年凈利潤僅6202萬元，噸管利潤為115元。募投項目有助于顯著提升公司的盈利能力。
預測2012-2014年的EPS分別為0.33、0.41、0.49元，對應PE為21、17、14倍，PB為1.6倍?？紤]到公司的業(yè)績彈性高，維持公司“增持-A”的投資評級，目標價8元。
風險提示：募投項目進展低于預期
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