>> 民生證券-杭氧股份(002430)2012年半年報點(diǎn)評：毛利率下降顯著,業(yè)績小幅增長-120808
| 上傳日期： |
2012/8/9 |
大?。?/td>
| 1064KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
張微 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
一、 事件概述
公司今日公布2012 年半年報。報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入24.15 億元，同比增長29.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.35 億元，同比增長2.27%，完全攤薄EPS
為0.29 元。
二、 分析與判斷
收入同比增長29.81%，增速符合預(yù)期
公司主營業(yè)務(wù)收入的增長主要來自于空分設(shè)備產(chǎn)品營業(yè)收入的增長和工業(yè)氣體產(chǎn)品銷售收入的增加。報告期公司完成了大型空分項(xiàng)目16 套，設(shè)備部機(jī)21 套，空分設(shè)備實(shí)現(xiàn)銷售收入18.01億元，同比增長28.36%；今年上半年比去年同期增加河南新建2 萬方、吉林氣體項(xiàng)目二期和濟(jì)源氣體項(xiàng)目，工業(yè)氣體產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.04 億元，同比增長30.46%。
毛利率下降顯著，拖累公司業(yè)績增速
報告期內(nèi)，公司空分設(shè)備產(chǎn)品的毛利率較上年同比下降了2.34%，主要原因是公司訂單增加較快，為滿足合同的交貨要求，公司通過外協(xié)加工配件的比重在增加，導(dǎo)致空分設(shè)備產(chǎn)品的毛利率有所下降；公司工業(yè)氣體產(chǎn)品的毛利率較上年同比下降了1.41%，主要原因是目前公司新建氣體項(xiàng)目較多，新生產(chǎn)線投入運(yùn)營初期攤銷的費(fèi)用較高，周邊零售氣體市場尚未充分開發(fā)。
手持訂單充足，預(yù)計(jì)設(shè)備訂單總額超過60億元
報告期公司共簽訂了21 套大中型空分設(shè)備銷售合同，合同總制氧容量為73.3 萬m3/h，其中3 萬等級及以上空分10 套。我們預(yù)計(jì)公司持有設(shè)備訂單超過60 億元，未來2 年設(shè)備生產(chǎn)已經(jīng)排滿。
氣體投資力度不斷加大
公司上半年取得了廣西盛隆新建80,000m3/h 空分+收購原有3 套空分設(shè)備投資項(xiàng)目、南鋼新建1 套30,000m3/h 空分項(xiàng)目、收購萍鋼3 套制氧總量為56,000m3/h 等空分項(xiàng)目，新增制氧容量約19 萬m3/h，新增投資額達(dá)12.5 億元人民幣。截止目前公司投資的氣體公司累計(jì)已達(dá)22 家，投資總額約50 億元人民幣，投資項(xiàng)目裝機(jī)制氧總?cè)萘窟_(dá)66 萬m3/h，氣體投資力度不斷加大。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
公司是國內(nèi)最大、技術(shù)最先進(jìn)的空分設(shè)備生產(chǎn)商，在空分設(shè)備和工業(yè)氣體領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢十分明顯，預(yù)計(jì)公司2012 年、2013 年、2014 年每股收益分別為0.56 元、0.79元、0.98 元，考慮到公司業(yè)績的快速增長和確定性，維持“謹(jǐn)慎推薦”的投資評級。
|
|
