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1．事件 
    2012 年 7 月 25 日，公司發(fā)布 2012 年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，2012 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 24.15 億元，同比增長(zhǎng) 29.8%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.35億元，同比增長(zhǎng)2.3%；EPS0.29元，同比增長(zhǎng)3.6%。  
2．我們的分析與判斷 
    （一）經(jīng)營(yíng)情況季度環(huán)比改善， 
    公司今年二季度單季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)39.5%，環(huán)比增長(zhǎng)22%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 14.5%，環(huán)比增長(zhǎng)32.67%；而一季度收入同比增長(zhǎng)19.7%，凈利潤(rùn)同比-9.8%，可以看出公司經(jīng)營(yíng)狀況季度環(huán)比改善。
    二季度單季度歸屬于母公司凈利潤(rùn)占營(yíng)收比探底回升，一季度為9.28%，二季度環(huán)比提升0.8個(gè)百分點(diǎn)到10.1%，季度改善趨勢(shì)較明確，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率環(huán)比基本持平，未來還有改善空間。 
    （二）營(yíng)收持續(xù)攀升，盈利能力提升 
    公司二季度營(yíng)收能在經(jīng)濟(jì)疲軟的環(huán)境下實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)顯示了公司在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
    上半年受宏觀環(huán)境影響，公司的設(shè)備毛利率有下滑，但是我們認(rèn)為隨著大臺(tái)套設(shè)備正常化以及下半年的關(guān)鍵設(shè)備壓縮機(jī)國(guó)產(chǎn)化，設(shè)備毛利率將緩慢回升，而氣體業(yè)務(wù)隨著眾多項(xiàng)目投產(chǎn)以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，毛利率也將緩慢恢復(fù)，盈利能力下滑后開始回升。 
    （三）未來設(shè)備看煤化工增量，氣體業(yè)務(wù)進(jìn)展迅速 
    根據(jù)我們之前的研究，我們大致認(rèn)為“十二五”煤化工產(chǎn)業(yè)投資額大約為7000~8000  億元，而且實(shí)際投資額可能超過這個(gè)數(shù)，而空分設(shè)備在煤化工項(xiàng)目中的占比為5% （長(zhǎng)流程和短流程中空分設(shè)備占比不同，取平均值），因此，空分設(shè)備的市場(chǎng)規(guī)模約為350~400 億元，因?yàn)槊夯び每辗衷O(shè)備主要是 6 萬方以上設(shè)備，在國(guó)產(chǎn)化率逐步提升的背景下，國(guó)內(nèi)只有杭氧有這個(gè)制造能力，杭氧獲取訂單能力增強(qiáng)，中性估計(jì)杭氧得到其 30-40% 份額，總體設(shè)備增量在100-150億元之間。 
    杭氧這些年大力開拓氣體業(yè)務(wù)，目前在手訂單60多萬方，未來還將持續(xù)開拓，這些氣體項(xiàng)目基本可以鎖定幾年的氣體業(yè)務(wù)高速發(fā)展，目前零售氣體業(yè)務(wù)比較淡，毛利率也遠(yuǎn)低于同行，未來隨著項(xiàng)目規(guī)?；约肮┙o端收縮，公司的氣體業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)收入和毛利雙彈性的情況。