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    主要觀點(diǎn)：1.國內(nèi)空分設(shè)備龍頭，大型成套設(shè)備市占率超過 40%；2.設(shè)備商向氣體商轉(zhuǎn)型中，短期業(yè)績承壓、長期空間廣闊；3.未來三年將受益煤化工項(xiàng)目巨大氣體需求。
    12年公司新簽訂單與去年同期基本持平。公司空分設(shè)備主要下游行業(yè)是冶金和化工，目前仍然以傳統(tǒng)的冶金行業(yè)為主，全年新簽訂單量可能與去年持平，新增訂單看點(diǎn)在于大型煤化工項(xiàng)目空分設(shè)備的招標(biāo)情況，存在超預(yù)期的可能。
    一季度盈利能力下滑狀況可能會持續(xù)，主要由于：1.在建工程轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)造成折舊計(jì)提增加； 2.空分設(shè)備屬于高度差異化產(chǎn)品，去年同期盈利能力較高的設(shè)備銷售量較多；3.今年銷售規(guī)模擴(kuò)大，產(chǎn)能利用率提升，外協(xié)加工加大成本壓力。
    下游氣體外包比例將提升是大趨勢，氣體項(xiàng)目外包有利于用氣企業(yè)降低成本、提高效率、保證供氣穩(wěn)定性；目前國際氣體巨頭在國內(nèi)存量氣體供應(yīng)市場競爭中占據(jù)主要份額，受益本土化優(yōu)勢，公司在未來增量市場占有率有望明顯提升；目前公司業(yè)務(wù)處于從空分設(shè)備商向氣體供應(yīng)商的轉(zhuǎn)型過程中，未來三年氣體收入有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長。