>> 銀河證券-華帝股份(002035)重組落定,擴規(guī)模,調(diào)結(jié)構,助發(fā)展-120807
| 上傳日期： |
2012/8/9 |
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| 格式： |
doc |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦（首次） |
作者： |
袁浩然，郝雪梅 |
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1．報告背景
公司公告重大資產(chǎn)重組方案：擬通過現(xiàn)金和發(fā)行股份方式，向“奮進投資”購買“百得廚衛(wèi)”100%股權，預估值約為3.80億元。
（1）向奮進投資發(fā)行不超過4200萬股本，發(fā)行價格不低于7.80元。
（2）支付現(xiàn)金不超過6000萬元。向公眾非定向增發(fā)不超過1500萬股，募集資金總額不超過本次交易總額的25%，發(fā)行價格不低于6.75元。
本次交易預計新增股本5700萬股，占發(fā)行后股本19%。交易完成后，華帝股份總股本不超過3.03億股；公司實際控制人未發(fā)生變化，仍為九洲實業(yè)，持有公司21%股權。
2．我們的分析與判斷
（一）資產(chǎn)定價估值合理，補償承諾保障上市公司利益。
此次資產(chǎn)評估采用“收益法”估值，交易標的預估值約為3.8億元，相比2011年與2012年凈利潤PE估值分別為9.3倍和10倍左右，低于上市公司PE估值。原股東奮進投資承諾，百得廚衛(wèi)2012/2013/2014年度實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別不低于3806萬元、4179萬元和4393萬元。如未達承諾利潤，將給予補償。反映了對上市公司利益保護。
（二）資產(chǎn)標的出口優(yōu)勢明顯，盈利能力良好。
擬重組資產(chǎn)標的百得廚衛(wèi)主要從事廚房電器生產(chǎn)和銷售，2011年收入規(guī)模7.1億元，凈利潤4107萬元，毛利率19.4%，凈利率5.8%。海外市場銷售經(jīng)驗豐富，出口收入占公司收入40%以上，取得96項海外認證。同時國內(nèi)市場也業(yè)已建立了較完善的銷售渠道，主要發(fā)展三四級市場。
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