久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 事件： 
    瀘州老窖公司近期公布2012半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)收入51.9億，EBIT為26.8億，凈利潤(rùn)為20.1億，分別增長(zhǎng)45.7%，49.4%和42.4%，上半年EPS為1.44元。其中2季度收入和業(yè)績(jī)分別增長(zhǎng)34%和39%。上半年公司EBIT利潤(rùn)率提高1.3個(gè)百分點(diǎn)，由于投資收益減少和所得稅率提高，導(dǎo)致凈利潤(rùn)增速低于白酒主業(yè)利潤(rùn)增速。
    公司資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表靚麗。上半年貨幣資金創(chuàng)歷史新高達(dá)到42.9億，同比增長(zhǎng)122%，同時(shí)應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款同比環(huán)比大幅減少，公司預(yù)收賬款同比大增63.5%至23.8億，環(huán)比增長(zhǎng)10%。上半年公司銷售商品收到現(xiàn)金74.2億，遠(yuǎn)高同期收入，同比增長(zhǎng)93%，其中2季度銷售商品收到現(xiàn)金42億，同比增長(zhǎng)108%。上半年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~為22.7億，增長(zhǎng)162%，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.63元。
    公司稱營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)40%以上，主要原因是1573限量的同時(shí)，中高檔產(chǎn)品及經(jīng)濟(jì)型白酒銷量大幅上升。上半年公司白酒主業(yè)實(shí)現(xiàn)收入51.1億，其中高檔酒34億，增長(zhǎng)41.3%，中低檔酒17.1億，增長(zhǎng)58.3%。估計(jì)高檔酒的增長(zhǎng)主要來自國(guó)窖1573系列、窖齡酒和特曲系列酒，公司去年四季度對(duì)高檔酒曾提價(jià)30%左右，測(cè)算上半年高檔酒銷量增長(zhǎng)約11%左右。經(jīng)濟(jì)型白酒的增長(zhǎng)應(yīng)該來自精品特曲、頭曲和二曲產(chǎn)品，主要是銷量增長(zhǎng)，其次是結(jié)構(gòu)調(diào)整。
    公司主要核心市場(chǎng)西南和華北片區(qū)仍舊保持高速增長(zhǎng)。上半年公司在西南地區(qū)銷售額最大為15.3億，增長(zhǎng)61.96%，其次華北地區(qū)15.1億，增長(zhǎng)35.66%，華中地區(qū)貢獻(xiàn)8.5億，增長(zhǎng)41.93%，其他區(qū)域貢獻(xiàn)12.2億，增長(zhǎng)46.79%。公司在西南地區(qū)近年持續(xù)保持60%以上的高速增長(zhǎng)，主要在于公司近年對(duì)西南片區(qū)進(jìn)行了重新細(xì)分管理，劃分出了成都片區(qū)、川南片區(qū)、重慶片區(qū)等，市場(chǎng)細(xì)分重點(diǎn)打造是公司在西南市場(chǎng)突破的主題詞。此外，公司在華北片區(qū)也是連續(xù)數(shù)年保持30%以上的增長(zhǎng)，估計(jì)公司在華北片區(qū)仍有很大空間。
    上半年綜合毛利率微降，消費(fèi)稅率同步下降，營(yíng)業(yè)費(fèi)用率微升，管理費(fèi)用率下降，使得白酒EBIT利潤(rùn)率微升1.3個(gè)百分點(diǎn)至51.7%，但所得稅率和少數(shù)股東損益率增加，公司凈利率微降0.9%至38.7%。短期1-2年，估計(jì)公司經(jīng)濟(jì)型白酒增速還會(huì)超過高檔酒增速，我們認(rèn)為扣除消費(fèi)稅率的綜合毛利率應(yīng)該可以維持穩(wěn)定，公司凈利率大幅下降的可能性不大。