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報(bào)告關(guān)鍵點(diǎn)：
    業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好
    經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入降幅低于同業(yè)
    自營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)三成收入
    融資融券業(yè)務(wù)和期貨業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)明顯報(bào)告摘要：
    業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好。2012年上半年長(zhǎng)江證券共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12億元，同比增長(zhǎng)12%；共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4億元，同比減少2%，在已公布業(yè)績(jī)的上市券商中凈利潤(rùn)同比變化僅低于東北、廣發(fā)、宏源；公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好主要是受益于自營(yíng)業(yè)務(wù)的較好表現(xiàn)。期末公司凈資產(chǎn)為119億元，每股凈資產(chǎn)為5元。
    經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入降幅低于同業(yè)。上半年公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入5.4億元，同比下降230%，低于行業(yè)平均的33%。一方面是由于公司的股票交易額市場(chǎng)份額由去年同期的1.72%提升至1.77%，另一方面公司的股基傭金率由去年同期的0.827‰提升至0.865‰（具體原因尚未明確）。
    自營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)三成收入。繼1季度公司自營(yíng)業(yè)務(wù)獲得了1.9億元投資收入后，公司2季度繼續(xù)獲得1.9億元的投資收入，上半年自營(yíng)收入同比增長(zhǎng)了178%，自營(yíng)收入在營(yíng)業(yè)收入中的占比維持在30%以上的水平，是公司上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)好于同業(yè)的關(guān)鍵原因。期末公司權(quán)益類資產(chǎn)占凈資本的比重為16%，雖然較年初略有提高，但總體仍然較為穩(wěn)健。
    融資融券業(yè)務(wù)和期貨業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)明顯。期末公司融資融券余額14 億元，市場(chǎng)份額2.29%，同比增長(zhǎng)23%；同時(shí)實(shí)現(xiàn)融資融券利息收入0.45 億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的4%，考慮到該業(yè)務(wù)的高利潤(rùn)率，其對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)近10%。此外，公司的全資子公司長(zhǎng)江期貨上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.33億元，也貢獻(xiàn)了約8%的凈利潤(rùn)。
    投行業(yè)務(wù)收入有所減少。公司上半年只實(shí)現(xiàn)0.64億元的投行業(yè)務(wù)收入，同比減少20%，該部分收入全部來自于債券承銷而非股權(quán)承銷。公司正在積極推進(jìn)場(chǎng)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)，上半年新增簽約推薦掛牌企業(yè)17家，累計(jì)簽約49家。
    維持長(zhǎng)江證券中性-A的投資評(píng)級(jí)和12元的目標(biāo)價(jià)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)波動(dòng)帶來投資收益和交易量的大幅變動(dòng)。