>> 國信證券-時代出版(600551)2012年中報點評：業(yè)績符合預期,兌現(xiàn)承諾又進一步-120814
| 上傳日期： |
2012/8/14 |
大小： |
714KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
陳財茂 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績穩(wěn)健增長，基本符合預期
公司2012 年上半年營業(yè)收入14.3 億元，同比增長25.7%，歸屬母公司凈利潤1.73 億元，同比增長15%，EPS 為0.34 元，基本符合我們在業(yè)績前瞻預計的0.33 元預期。Q2 營業(yè)收入7.03 億元，同比增長18.1%，環(huán)比下降3%，歸屬母公司凈利潤0.94 億元，同比增長19.3%，環(huán)比增長17.5%，EPS 為0.19 元。
業(yè)績亮點與不足
亮點：上半年投資收益大幅增加，約0.16 億元，增長182%，出于出版企業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)健，公司賬面長期有著近10 億元現(xiàn)金，投資銀行理財產(chǎn)品算是較好的現(xiàn)金利用手段。另外，公司合理控制了成本，銷售和管理費用率均有下降。
不足：盡管上半年收入大幅增長，但主要是毛利率2%的商品貿(mào)易近乎翻番所致，占毛利80%的出版業(yè)務卻增長緩慢，僅5%，支柱業(yè)務增長乏力，而商品貿(mào)易也拖累了上半年整體毛利率。
兌現(xiàn)業(yè)績承諾再進一步
按照公司2012 年經(jīng)營計劃，實現(xiàn)收入28 億元，控制費用2.9 億元，凈利潤2.87億元。由于過去幾年都是結果好于規(guī)劃，上半年也已完成目標的61%，好于去年同期，預計今年完成目標不成問題。
維持“謹慎推薦”評級
我們維持公司2012-14 年盈利預測，EPS 分別為0.58/0.63/0.70 元，對應當前股價PE 分別為18/16/15 倍，估值具有一定優(yōu)勢，屬于“攻守兼?zhèn)洹逼贩N，維持“謹慎推薦”評級。
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