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    公司發(fā)布2012年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入2.67億元，同比增長10.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6526.4萬元，同比增長22.37%；每股收益0.398元。持續(xù)看好公司全產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局及“立足麗江，展望大香格里拉”內(nèi)外兼修的穩(wěn)步擴(kuò)張，維持“審慎推薦-A”的投資評級。
    凈利潤增長22.37%，基本符合預(yù)期。公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.67億元（+10.72%），凈利潤6526.4萬元（+22.37%），基本符合我們的預(yù)期。公司業(yè)績的增長主要來源于游客量增加和毛利率提升帶來的索道收入的大幅增長和酒店、演藝等板塊的穩(wěn)步發(fā)展。
    各業(yè)務(wù)板塊營收穩(wěn)步增長。索道接待游客124.33萬人次，同比增長10.18%，實(shí)現(xiàn)營收9752.5萬元（+18.63%），主要來自玉龍雪山索道的增長（+33.46%）。大索道分流使得云杉坪和牦牛坪接待量有所下降。酒店實(shí)現(xiàn)營收4568萬元（+3.76%），凈利潤同比下降47.24%，主要是二期折舊增加及員工工資和財(cái)產(chǎn)維護(hù)費(fèi)增加。印象麗江實(shí)現(xiàn)收入10965萬元（+4.52%）。
    未來看點(diǎn)：短期看本土成長：和府酒店二期，公司引入洲際集團(tuán)旗下高端度假酒店品牌Indigo，打造71間高等級客房，預(yù)計(jì)2013年1月底完工，3月投入試運(yùn)營；新建甘海子餐飲服務(wù)中心預(yù)計(jì)2013年5月完工；麗江古城南入口旅游服務(wù)區(qū)預(yù)計(jì)2013年底完工，打造高端旅游休閑區(qū)。長期看異地?cái)U(kuò)張：公司本著“立足麗江，展望大香格里拉”的經(jīng)營原則，相繼公布了擬投資香巴拉月光城、瀘沽湖等項(xiàng)目，并積極尋找云南尤其是大香格里拉區(qū)域的其他項(xiàng)目，拉開了對外擴(kuò)張的序幕，未來業(yè)務(wù)多元化和全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式日益清晰，發(fā)展亮點(diǎn)頻現(xiàn)。
    維持“審慎推薦-A”投資評級：我們持續(xù)看好公司麗江本地業(yè)務(wù)的不斷完善與對外擴(kuò)張項(xiàng)目的陸續(xù)開展，看好公司多元化的商業(yè)模式和全產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局，并有提價(jià)和融資的可能。原二股東聯(lián)合外經(jīng)因自身公司發(fā)展原因連續(xù)減持與公司本身基本面無關(guān)。維持“審慎推薦-A”投資評級，預(yù)計(jì)12-14EPS分別為0.87、1.01和1.17元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)12年P(guān)E26倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下滑與突發(fā)性自然災(zāi)害、成本上升、項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期等。