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    麗江旅游公布2012 年中期業(yè)績：2012 年上半年，公司共實現(xiàn)營業(yè)總收入2.67億元，營業(yè)利潤1.16 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤6,526 萬元，分別比上年同期增長10.72%、22.06%、22.36%。實現(xiàn)每股收益0.4 元，業(yè)績符合市場預(yù)期。2012 年上半年，公司三條索道共接待游客124.33 萬人次，比上年同期增長10.18%。印象麗江接待游客97.14 萬人次，同比增長10.71%。麗江和府皇冠假日酒店2012 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4,568.43 萬元，比上年同期上升3.76%，實現(xiàn)營業(yè)利潤951.91 萬元，比上年同期下降38.07%。
    支撐評級的要點
    索道接待總量增長10.18%，大索道增長明顯：2012 年上半年，公司三條索道共接待游客124.33 萬人次，比上年同期增長10.18%。其中，玉龍雪山索道2012 年上半年共接待游客49.80 萬人次，比上年同期增長33.46%，云杉坪索道接待游客72.60 萬人次，同比下降0.91%，牦牛坪索道接待1.92 萬人次，比上年下降14.82%。玉龍雪山索道客流的增長主要是因為公司加強(qiáng)了渠道拓展與旅行社的溝通，云杉坪和牦牛坪的客流受到其分流影響較大，同比小幅下滑。
    印象麗江客流穩(wěn)定增長，上座率超過70%：2012 年上半年印象麗江接待游客97.14 萬人次，比2011 年同期增加9.40 萬人次，增長10.71%。
    公司會根據(jù)客流情況，靈活安排演出場次，因此上座率有保障，平均超過70%。
    受年初提價影響，和府酒店入住率有所下滑：麗江和府皇冠假日酒店2012 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4,568.43 萬元，比上年同期上升3.76%，實現(xiàn)營業(yè)利潤951.91 萬元，比上年同期下降38.07%。收入增長較慢主要是受到年初房價提價15%，2012 年上半年入住率有所下滑；利潤的下滑主要是因為固定資產(chǎn)折舊以及無形資產(chǎn)攤銷的大幅增加。
    和府二期定位高端，進(jìn)展符合預(yù)期：和府二期定位為高端度假精品酒店，2012 年1 月16 日，公司與洲際酒店集團(tuán)簽訂合作協(xié)議，引入了洲際酒店管理集團(tuán)旗下的高端度假酒店品牌——Indigo（英迪格）。酒店共設(shè)71 個高等級客房，60%的客房配置有獨享庭院。預(yù)計2013 年1 月底完工， 2013 年3 月初投入試運營。
    評級面臨的主要風(fēng)險
    宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑對于旅游行業(yè)影響；和府二期開業(yè)不達(dá)預(yù)期。
    估值
    我們維持公司2012-14 年每股收益0.87 元、1.04 元和1.23 元的盈利預(yù)測，維持27.33 元的目標(biāo)價和買入評級。