>> 浙商證券-多氟多(002407)中報點評：行業(yè)景氣尚未好轉(zhuǎn),繼續(xù)等待周期拐點-120814
| 上傳日期： |
2012/8/15 |
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| 553KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
范飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
事件：半年報業(yè)績與業(yè)績快報一致
——2012年上半年公司實現(xiàn)主營業(yè)收入58,978.42萬元,較上年同期下降7.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4,239.20萬元,較上年同期下降 28.82%，與業(yè)績快報一致
——預(yù)告2012年1-3季度業(yè)績區(qū)間為4,228.31-7,047.19萬元之間，下滑不超過40%，如果按照折中數(shù)字估計則3季度環(huán)比下滑。
點評：主營氟化鋁不樂觀，六氟磷酸鋰保持高毛利
——從公司毛利來看，氟化鋁、冰晶石均小幅下滑，而從截止8月中旬的數(shù)據(jù)來看，氟化鋁的價格下行趨勢仍未結(jié)束，因此主營業(yè)務(wù)氟化鋁和冰晶石三季度情況仍舊不樂觀；
——無水氫氟酸毛利率大幅下降22%，與2011年的異常偏高相關(guān)，本身并不是一個公司的拳頭產(chǎn)品，未來將維持；
——六氟磷酸鋰是公司拳頭產(chǎn)品，毛利率65.8%略超我們預(yù)期，與九九久相比，毛利率也略高，但是隨著在建項目的陸續(xù)投產(chǎn)將進一步擴大市場占有率，新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展短期內(nèi)存在一定的不確定性，市場供求關(guān)系可能發(fā)生變化，后期預(yù)計六氟磷酸鋰毛利會有所回落。
——公司2011 年 11 月 4 日為鄭州鋁業(yè)提供了2500萬元的擔保，并將于2012年9月到期，截止中報，共預(yù)計負債 9,375,000萬元，如果擔保到期不能 償還，對公司3季報盈利有負面影響
盈利預(yù)測與投資評級：維持中性評級
公司作為無機氟化鹽龍頭，盈利能力較強，同時在六氟磷酸鋰及鋰電池領(lǐng)域競爭優(yōu)勢明確，是一個值得長期跟蹤的公司。預(yù)計2012-2013年每股收益分別為0.36，0.44元，估值為55，44倍，估值較高，維持中性評級，后續(xù)我們將持續(xù)跟蹤氟化鹽的拐點和新能源需求的爆發(fā)。
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