>> 國海證券-同方國芯(002049)中報、金卡片獎點評：同方微電子穩(wěn)定增長,石英業(yè)務(wù)拉低增速-120808
| 上傳日期： |
2012/8/15 |
大?。?/td>
| 554KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
錢文禮 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資機(jī)會點評：
1， 同方微電子穩(wěn)定增長。
同方微電子的凈利潤為0.41 億元元，2011 年1-6 月同方微電子的凈利潤為0.37 億元(2011 年前三季度0.72億元，三季度接近前兩個季度凈利潤總和)，同比增長11.08%。同方微電子業(yè)務(wù)中電信智能卡芯片和非智能卡芯片收基本持平，但是毛利都上升1 百分個點。其他類產(chǎn)品中uk 和手機(jī)支付芯片等增長較快，增長了321.95% ，但是由于基數(shù)較小目前對整體收益貢獻(xiàn)有限。
預(yù)計全年身份證芯片業(yè)務(wù)收益穩(wěn)定，SIM 卡芯片業(yè)務(wù)上半年未能按計劃出貨，預(yù)計下半年增長加快，全年將保30%左右的增長。金融IC 卡芯片、社保卡芯片、居民健康卡芯片等新產(chǎn)品將完成市場開拓，成為新的增長點。
2， 石英業(yè)務(wù)拖累業(yè)績。
公司原有諧振器收入增長-22.56% ，毛利率下滑12.56 個百分點；振蕩器收入增長-26.16% ，毛利下滑9.32個百分點，下游需求減弱和替代技術(shù)的推進(jìn)導(dǎo)致公司石英元器件業(yè)務(wù)下滑，最終公司整體盈利狀況。
3， 非經(jīng)常損益減少導(dǎo)致整體增速緩慢。
公司合并報表后整體非經(jīng)常性收益只有同方微電子1-6 月份非經(jīng)常性損益只有200 萬元，這與前期每年上千萬的非經(jīng)常性損益相比明顯偏低。
4, THD86 系列芯片應(yīng)用空間巨大
金卡片獎被譽(yù)為中國智能卡行業(yè)“奧斯卡”獎，該獎項旨在表彰中國智能卡行業(yè)中具有創(chuàng)新性和領(lǐng)先性的產(chǎn)品和技術(shù)。同方微電子的THD86 系列芯片能夠應(yīng)用在移動支付、金融IC 卡、居民健康卡中，獲得金卡片獎顯示公司該系列芯片已經(jīng)得到市場認(rèn)可，為未來在金融ic 卡,健康卡等智能卡的全面推廣應(yīng)用奠定了基礎(chǔ)。
5,盈利預(yù)測
我們預(yù)計國微電子的2012-2014 年的凈利潤分別為0.82 億元，0.98 萬元和1.23 億元， 原有晶源電子2012-2014 年的凈利潤分別為1.28 億元，1.77 億元和2.53 億元，合并報表以后凈利潤分別為2.10 億元，2.75 億元和3.76 億元，對應(yīng)每股收益（按照3.0 億總股本計算）分別為0.67 元，0.89 元和1.21 元，對應(yīng)的市盈率分別為32.82 倍，24.71 倍和18.17 倍，我們看好公司業(yè)績承諾的確定性和未來超預(yù)期的可能，給予買入評級
|
|
