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榮盛發(fā)展發(fā)布2012 年中報，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.42 億元，增長38.97%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤10.88 億元，增長32.58%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤8.38 億元，增長36.59%；每股收益0.45 元。
    業(yè)績增長、毛利下滑符合預(yù)期：公司業(yè)績增長來源于結(jié)算面積的增長，上半年竣工大約110 萬平米，相比于去年同期大幅增長。
    營業(yè)利潤增長低于收入增長的是因?yàn)槿ツ晗掳肽旯鞠到y(tǒng)性的降價。我們對公司全年的利潤增長比較樂觀，全年維持在35%左右的毛利率；而結(jié)算面積將大幅增長，預(yù)計業(yè)績增長40%左右。
    積極的銷售策略顯現(xiàn)成效：公司上半年采取靈活的銷售策略取得成效。實(shí)現(xiàn)合同銷售金額68 億元，同比增長66%，增長幅度領(lǐng)先于多數(shù)地產(chǎn)企業(yè)。公司下半年新推貨量在120 億，三季度新推70 億，公司超額完成全年150 億目標(biāo)的概率很大。上半年完成新開工大約190 萬平米，同比增長67%。在明年整體供給較緊的背景下或?qū)楣沮A得彎道超車的機(jī)會。
    穩(wěn)健的拿地策略為下半年留下空間：上半年拿地權(quán)益面積為71.51 萬平米，權(quán)益金額為7.87 億，占合同銷售額比為12%，凈負(fù)債率進(jìn)一步下降到88%，但短期頭寸較為緊張，原因?yàn)楣こ炭钪Ц遁^多。公司未付土地款7 億，工程款51 億。取地方面從其他應(yīng)收款明細(xì)來看，潛在的地塊較多，預(yù)計年內(nèi)取得可能性較大。
    盈利預(yù)測與投資評級：公司產(chǎn)品主要定位于三線城市中檔產(chǎn)品，我們認(rèn)為三四線城市目前整體競爭并不是很激烈，龍頭企業(yè)進(jìn)入的還比較少，榮盛相對于當(dāng)?shù)亻_發(fā)商來說有著良好的比較優(yōu)勢，近兩年仍能保持較快的速度成長。我們預(yù)計公司12、13 年EPS分別為1.15、1.52 元，維持“買入”評級。