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    上半年凈利潤(rùn)下滑28%，符合我們預(yù)期   12 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.37 億元(+24%)；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.52 億元(-25%)； 歸屬母公司凈利潤(rùn)0.44 億元(-28%)。EPS 為0.17 元，符合我們同比下降25%-30%的預(yù)期。  二季度業(yè)績(jī)改善明顯，單季營(yíng)業(yè)收入創(chuàng)歷史新高   二季度單季度收入達(dá)到1.44 億元(+42%)，為歷史新高；凈利潤(rùn)為0.33 億元(+7%)，僅低于11 年3Q，為歷史次新高。在普通OLPF 和IRCF 收入基本平穩(wěn)的情況下，預(yù)計(jì)收入的大幅增長(zhǎng)主要來(lái)源于高端單反OLPF(+70%)和LED 藍(lán)寶石襯底(+300%)業(yè)務(wù)收入的快速增長(zhǎng)。  毛利率下滑只是暫時(shí)現(xiàn)象，未來(lái)將逐步恢復(fù)   12 年上半年公司綜合毛利率為38.35%，同比下降12 個(gè)pt。導(dǎo)致毛利率下降的主要原因是公司向江西鷹潭轉(zhuǎn)移了部分產(chǎn)能。新廠房5 月份才開(kāi)始好轉(zhuǎn)，初期產(chǎn)能利用率較低和良品率也較差，以及前期運(yùn)營(yíng)成本較大的負(fù)面因素影響，導(dǎo)致毛利率出現(xiàn)較大幅度下滑。  全年業(yè)績(jī)將逐季反轉(zhuǎn)   公司預(yù)告12 年1-9 月份凈利潤(rùn)區(qū)間為0.97 億元-1.16 億元，同比增長(zhǎng)0%-20%， 意味著三季度公司凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)47%-100%，保持持續(xù)的高增長(zhǎng)。除了3 季度為消費(fèi)電子行業(yè)傳統(tǒng)旺季之外，8 百萬(wàn)像素?cái)z像頭模組用藍(lán)玻璃的量產(chǎn)將是保證公司業(yè)績(jī)信心的關(guān)鍵因素。公司藍(lán)玻璃產(chǎn)品主要給日本玻璃廠商加工，為蘋果攝像頭模組供應(yīng)商配套，利潤(rùn)率穩(wěn)定。目前公司產(chǎn)能在2000 萬(wàn)片/月左右， 滿產(chǎn)后預(yù)計(jì)每月可貢獻(xiàn)收入1500 萬(wàn)元。藍(lán)玻璃的放量以及單反單電OLPF 增量將帶動(dòng)下半年公司的快速增長(zhǎng)。  風(fēng)險(xiǎn)提示   經(jīng)濟(jì)大幅放緩可能導(dǎo)致下游智能手機(jī)銷量增長(zhǎng)不能達(dá)到預(yù)期。  公司全年業(yè)績(jī)將逐季攀升，上調(diào)至"推薦"評(píng)級(jí)   預(yù)計(jì)12/13/14 凈利潤(rùn)分別為1.65/2.30/2.84 億元，同比增長(zhǎng)35%/38%/24%。EPS 為 0.66/0.91/1.12 元/股，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為28/21/17 倍。公司已經(jīng)進(jìn)入蘋果配套供應(yīng)鏈，全年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)的概率較高，上調(diào)至"推薦"評(píng)級(jí)。