>> 群益證券-水晶光電(002273)2Q12業(yè)績顯著回升-120423
| 上傳日期： |
2012/4/24 |
大?。?/td>
| 239KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳奇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
結(jié)論與建議：
水晶1Q12實現(xiàn)營收9300萬元，YoY增長4%，實現(xiàn)凈利潤1000萬，YoY下滑66%，EPS為0.08元，符合業(yè)績快報。公司業(yè)績大幅下滑主要是營收不達預期且毛利率下滑幅度較大。
公司公告2012H1凈利潤下滑30%-0%，2Q業(yè)績好轉(zhuǎn)態(tài)勢明顯。展望全年，需求方面，單反單電成長需求確定，同時手機鏡頭高圖元化趨勢將顯著增加5M及8M IRCF需求；而產(chǎn)能方面，隨著鷹潭工廠的IRCF產(chǎn)能逐步釋放以及總部單反單電用OLPF產(chǎn)能增長，預計公司全年業(yè)績?nèi)阅軐崿F(xiàn)較快的增長。綜合考量，預計公司2012-13年可實現(xiàn)凈利潤1.61、2.06億元，YOY為32%、28%，對應(yīng)EPS為1.29元、1.65元，目前股價對應(yīng)PE分別為26、20倍，維持“買入”的投資建議。
1Q12業(yè)績大幅下滑：主要原因是由于缺工和鷹潭工廠剛剛投產(chǎn)等因素，公司調(diào)整了生產(chǎn)安排，人員效率和產(chǎn)品良率有所下降，加之春節(jié)因素，使得營收未達預期。此外，OLPF方面1Q是Canon等下游客戶的淡季，拉貨不明顯。
2Q12業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)：公司預告2012H1下滑30%-0%，據(jù)此推算，2Q12凈利潤約為3200萬-5000萬，業(yè)績環(huán)比大幅增長符合我們此前的判斷。2Q開始，由于去年底泰國洪災(zāi)導致的VCM供應(yīng)緊張的狀況正在逐步消除，單反單電廠商拉貨有所加大；加之鷹潭工廠人員生產(chǎn)逐步步入正軌，產(chǎn)品良率有所提升；兩方面因素共同促使水晶2Q業(yè)績迅速回升。預計2Q實現(xiàn)凈利潤3700萬，YoY增長20%，QoQ增長272%。
1Q毛利率下滑，未來將逐步回升：1Q毛利率為35.7%，同比和環(huán)比分別大幅下降了17.9、10.5個百分點。隨著生產(chǎn)方面的擾動因素的消除以及旺季的開始，預計2Q開始毛利率將逐步回升。
新品保障未來增長：公司800萬圖元IRCF專案與國際藍玻璃大廠合作，預計將于5月左右投產(chǎn)。進入2012年，新推出的手機鏡頭主流配置即為8M，下游需求旺盛，且8M IRCF產(chǎn)品ASP較高，因此這將是推動公司下半年營收增長的重要動力。
盈利預測與投資建議：預計公司2012-13年可實現(xiàn)凈利潤1.61、2.06億元，YOY為32%、28%，對應(yīng)EPS為1.29元、1.65元，目前股價對應(yīng)PE分別為26、20倍，維持“買入”的投資建議。
風險提示：終端需求下滑、產(chǎn)能投入不如預期、整體市場波動。
|
|
