>> 海通證券-掌趣科技(300315)半年報(bào)點(diǎn)評(píng);傳統(tǒng)手游穩(wěn)健增長(zhǎng),關(guān)注后續(xù)網(wǎng)頁(yè)游戲及智能機(jī)游戲進(jìn)展-120815
| 上傳日期： |
2012/8/15 |
大小： |
234KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
中性（首次） |
作者： |
白洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司8月15日公布2012年半年報(bào)。2012年H1收入9587萬(wàn)元，同比增26%，凈利潤(rùn)3191萬(wàn)元，同比增44%，扣非后凈利潤(rùn)3082萬(wàn)元，同比增43%，EPS為0.19元。公司前期已給出業(yè)績(jī)指引（同比增40%-60%），實(shí)際增速在區(qū)間下端，符合市場(chǎng)預(yù)期。
公司擬使用約1200萬(wàn)元超募資金收購(gòu)深圳華納奇科技有限公司，主要看中標(biāo)的旗下的"納奇營(yíng)銷(xiāo)廣告聯(lián)盟運(yùn)營(yíng)平臺(tái)"在網(wǎng)頁(yè)游戲推廣上有所積累。收購(gòu)后將整合華納奇的管理團(tuán)隊(duì)等人員，設(shè)立獨(dú)立業(yè)務(wù)部門(mén)開(kāi)展運(yùn)營(yíng)。
公司擬以現(xiàn)有股本16366萬(wàn)股為基數(shù)，每10股派發(fā)1.5元現(xiàn)金（含稅），共分配利潤(rùn)2455萬(wàn)元。
點(diǎn)評(píng)： 營(yíng)收增速符合預(yù)期，利潤(rùn)增速略高于預(yù)期。H1移動(dòng)游戲收入7820萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29%符合預(yù)期：其中仍然以中移動(dòng)G+游戲包業(yè)務(wù)為主，公司4個(gè)中移動(dòng)G+游戲包中，有2個(gè)上線時(shí)間為2009年9月，其余2個(gè)分別于2011年5月和11月上線，基數(shù)效應(yīng)造成上半年移動(dòng)游戲增速仍較快；利潤(rùn)增速快于營(yíng)收增速，主要是因?yàn)槊瘦^低的網(wǎng)頁(yè)游戲上半年尚未發(fā)力推廣，收入1483萬(wàn)元，同比僅小幅增17%，而傳統(tǒng)單機(jī)手游業(yè)務(wù)在控制渠道成本的思路下，毛利率提升13個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)綜合毛利率明顯提升了4個(gè)百分點(diǎn)。
下半年隨著網(wǎng)頁(yè)游戲集中上線，營(yíng)收增長(zhǎng)有望提速，但利潤(rùn)增速可能下降。截至目前，公司計(jì)劃今年推出的頁(yè)游僅《煉妖傳》于5月上線，表現(xiàn)一般；后續(xù)將有《古神開(kāi)天》、《吞食天地》、《九州戰(zhàn)魂》、《仙途online》、《三國(guó)》等陸續(xù)上線。公司在網(wǎng)頁(yè)游戲上并不掌握一線聯(lián)運(yùn)平臺(tái)，也暫時(shí)不具備一線作品能力，預(yù)計(jì)隨著業(yè)務(wù)的推廣會(huì)帶來(lái)較大的費(fèi)用支出。
未來(lái)最大的看點(diǎn)在于依靠資本力量進(jìn)行整合。目前智能機(jī)普及率不斷提升，但傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)平臺(tái)中移動(dòng)在智能機(jī)上并不占優(yōu)勢(shì)，公司起家于中移動(dòng)的Java游戲，未來(lái)無(wú)論在產(chǎn)品還是渠道上都面臨較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。但公司擁有充足現(xiàn)金和國(guó)內(nèi)上市公司平臺(tái)，且歷史上有并購(gòu)SP運(yùn)營(yíng)商、游戲開(kāi)發(fā)商的成功經(jīng)驗(yàn)，借助本次募得6億現(xiàn)金，公司或?qū)⒃谙鄬?duì)薄弱的智能手機(jī)游戲、網(wǎng)頁(yè)游戲開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)上有所建樹(shù)
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