>> 廣發(fā)證券-合康變頻(300048)中報點評：業(yè)績平穩(wěn)增長,訂單增速下降-120816
| 上傳日期： |
2012/8/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有（下調(diào)） |
作者： |
韓玲，王昊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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中報摘要
公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.0 億元，同比增長30.05%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5660 萬元，同比上升11.27%；實現(xiàn)每股收益0.17 元。
收入平穩(wěn)增長，訂單有所下降
公司上半年營業(yè)收入同比增長30.05%，增長平穩(wěn)。因受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境和出口形勢的負(fù)面影響，行業(yè)需求低迷，公司訂單出現(xiàn)下滑。新增高壓變頻器訂單臺數(shù)854 臺，訂單金額37,931.92 萬元，同比減少11.08%；新增中低壓及防爆變頻器訂單臺數(shù)687 臺。雖然該產(chǎn)品處于導(dǎo)入期，增速較快，但仍受到市場需求疲軟的大環(huán)境影響，增速低于之前計劃。
加大銷售力度費用上升
公司上半年管理費用率下降1.71 個百分點，費用控制總體較穩(wěn)定。由于公司去年同期攤銷股權(quán)激勵成本，導(dǎo)致管理費用率相對較高；銷售費用率上升3.61個百分點，主要由于公司中低壓及防爆變頻器還處于發(fā)展初期，故公司對期加大了市場拓展力度，也為了更好地利用競爭對手整合調(diào)整的機(jī)遇，提高市場份額，打響公司知名度，從而使銷售費用有所提高。
盈利預(yù)測
我們預(yù)計2012~2014 年公司實現(xiàn)EPS 分別為0.43、0.56 和0.68 元，按照2012 年20 倍市盈率計算，目標(biāo)價9 元，“持有”評級。
風(fēng)險提示
中低壓產(chǎn)品市場拓展風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)下滑致市場需求減少風(fēng)險；產(chǎn)品毛利下降風(fēng)險
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