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    ● 2011 年每股收益0.52 元。公司主營(yíng)中高壓變頻器，屬于工業(yè)節(jié)能產(chǎn)品，2011 年實(shí)現(xiàn)收入5.92 億元，同比增長(zhǎng)52.69%，實(shí)現(xiàn)凈利1.29 億元，同比增長(zhǎng)27.73%，每股收益0.52 元，擬每10 股轉(zhuǎn)增4 股派2 元。其中攤銷(xiāo)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用2389.92 萬(wàn)元（稅前），扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響，2011 年公司凈利同比增長(zhǎng)47.9%。由于2011 年公司凈資產(chǎn)收益率未達(dá)到10%的行權(quán)條件，股權(quán)激勵(lì)方案將終止，預(yù)計(jì)2012 年由此將要攤銷(xiāo)的費(fèi)用為185.35 萬(wàn)元，2013 年和2014 年將不再有此項(xiàng)費(fèi)用。
    ● 2011 年訂單金額同比增長(zhǎng)46.31%。2011 年公司新增變頻器訂單2281臺(tái)，訂單金額8.53 億元，同比增長(zhǎng)46.31%，保持了快速增長(zhǎng)之勢(shì)。其中高壓變頻器新增訂單1634 臺(tái)，同比增長(zhǎng)54.15%，金額5.83 億元，同比增長(zhǎng)40.65%；新產(chǎn)品中低壓及防爆變頻器新增訂單647 臺(tái)，金額0.33 億元。
    ● 高壓變頻器毛利率趨穩(wěn)。2011 年公司通用型高壓變頻器實(shí)現(xiàn)收入4.83億元，同比增長(zhǎng)37.7%，毛利率34.85%，同比下降0.2 個(gè)百分點(diǎn)，趨于穩(wěn)定；高性能高壓變頻器2011 年實(shí)現(xiàn)收入9027.98 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)154.24%，毛利率63.44%，同比下降1.05 個(gè)百分點(diǎn)。
    ● 估值與評(píng)級(jí)。結(jié)合相對(duì)估值法與絕對(duì)估值法，我們認(rèn)為公司未來(lái)12 個(gè)月的合理估值為18.61 元-19.5 元，建議增持。公司風(fēng)險(xiǎn)主要在于下游行業(yè)多為重化工行業(yè)，其變頻器需求可能受宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)變化，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降、毛利率下滑；高性能變頻器推廣不如預(yù)期。