>> 長城證券-硅寶科技(300019)2012年中報點評：業(yè)績符合預(yù)期,品牌和創(chuàng)新強化核心優(yōu)勢-120816
| 上傳日期： |
2012/8/17 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
凌學(xué)良，楊超 |
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此報告為加密報告 |
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投資建議：
我們維持公司 2012 和 2013年 EPS分別為為 0.62元和 0.85元，當前股價對應(yīng)PE 為 20 和 15 倍，相對合理?？紤]到有機硅室溫膠領(lǐng)域市場仍然保持快速增長，公司憑借品牌和創(chuàng)新優(yōu)勢不斷強化核心優(yōu)勢，將獲取超越行業(yè)的增長水平，同時在部分高盈利領(lǐng)域存在業(yè)績增長的超預(yù)期可能性，維持“推薦”評級。
要點：
事件：公司發(fā)布半年報，2012 年上半年實現(xiàn)營收 1.54 億元，同比增長11.07%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤 2393 萬元，同比增長 15.20%；實現(xiàn)每股收益 0.23 元?？鄯呛蟮膬衾麧?nbsp;2370萬元，同比增長 31.58%。
業(yè)績符合預(yù)期，盈利能力大幅提升。由于當期政府補貼收入同比大幅減少，歸屬于母公司的凈利潤增幅受到拖累，但如果扣除非經(jīng)常性損益，公司凈利潤同比增幅仍然達到 31.58%，符合預(yù)期。公司上半年收入增長的主要原因是隨著募投產(chǎn)能投放，有機硅室溫膠銷售規(guī)模的持續(xù)擴張。其中建筑類有機硅室溫膠營收同比增長 19.16%；工業(yè)用有機硅室溫膠營收同比增長32.15%；硅烷偶聯(lián)劑由于受到產(chǎn)品價格下滑影響，營收下降 17.08%，但由于該業(yè)務(wù)目前收入和利潤占比不高，不影響公司總體營收快速增長。上半年公司綜合毛利率達到 35.9%，較一季度的 30.9%和去年全年的 31.1%有明顯的提升。主要原因是報告期主要原材料 107 硅橡膠和 201 硅油價格較去年同期出現(xiàn)明顯下跌，其中建筑膠和工業(yè)膠毛利率分別達到 38.43%和55.69%，分別較去年同期提升 7.42 和 0.42 個百分點。
費用水平逐步降低，各項財務(wù)指標良好。上半年公司費用控制能力表現(xiàn)穩(wěn)定，整體水平符合預(yù)期。報告期銷售費用率和管理費用率分別為 7.25%和9.61%，二季度單季的銷售費用率和管理費用率分別較一季度回落 0.63 和0.79 個百分點。當前資產(chǎn)負債率水平僅為 11.1%，流動比率和速動比率分別是 6.94 和 6.07，整體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為合理，流動性良好，債務(wù)風(fēng)險較低。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別是 69.97 天，基本處于歷史正常水平；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)66.46天，較往期有所升高，但公司目前1年以內(nèi)應(yīng)收賬款占比為96.39%，2 年以內(nèi)合計占比為 98.66%，總體較為健康。
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