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最新消息
    1. 中煤能源公布7 月份煤炭總體銷量和自產(chǎn)煤銷量同比分別下滑25%/16%，與6月份相比銷量顯著下滑，6 月份總體銷量和自產(chǎn)煤銷量同比分別增長(zhǎng)43%/16%。
    2. 受虧損鋼鐵企業(yè)需求走軟的影響，焦煤現(xiàn)貨價(jià)周一（8 月13 日）跌至兩年低點(diǎn)。優(yōu)質(zhì)主焦煤價(jià)格（澳大利亞離岸價(jià)）跌至172 美元/噸，較年初以來高點(diǎn)227美元/噸下跌24%，而硬焦煤價(jià)格（澳大利亞離岸價(jià)）為149.5 美元/噸，較1 月份創(chuàng)下的近期高點(diǎn)201 美元/噸下滑26%。
    分析
    中煤能源月度銷量的大幅下滑以及焦煤現(xiàn)貨價(jià)的進(jìn)一步下跌印證了我們的觀點(diǎn)，即處于周期后期的煤炭行業(yè)（尤其是焦煤）正開始遭受到鋼鐵行業(yè)困境的沖擊。
    我們認(rèn)為，中國(guó)煤炭生產(chǎn)企業(yè)目前面臨的主要不利問題包括：1) 產(chǎn)品價(jià)格下滑；2) 應(yīng)收賬款激增；3) 庫存高企；4) 勞動(dòng)力成本上升以及安全措施的實(shí)施導(dǎo)致成本更大幅增長(zhǎng)。除了煤價(jià)下跌之外，我們認(rèn)為中國(guó)煤炭企業(yè)還面臨因需求走軟而難以完成下半年銷量目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，這意味著市場(chǎng)盈利預(yù)測(cè)存在進(jìn)一步下行空間（詳細(xì)分析請(qǐng)參見8 月11 日?qǐng)?bào)告“中國(guó)：金屬及采礦：需求增長(zhǎng)可能已在二季度觸底但利潤(rùn)率尚未觸底；賣出兗州煤業(yè) ”）。
    鑒于焦煤價(jià)格下跌速度和幅度顯著超過動(dòng)力煤價(jià)格，動(dòng)力煤價(jià)可能也會(huì)保持在低位，我們認(rèn)為焦煤業(yè)務(wù)比重較高（如首鋼資源、恒鼎實(shí)業(yè)和兗州煤業(yè)）和動(dòng)力煤現(xiàn)貨業(yè)務(wù)比重較高（兗州煤業(yè)）的煤炭企業(yè)受到的負(fù)面沖擊最大。
    我們重申對(duì)兗州煤業(yè)(600188.SS: Rmb18.87, 1171.HK: HK$12.44) 和恒鼎實(shí)業(yè)(1393.HK: HK$1.94)的賣出評(píng)級(jí)。我們維持對(duì)首鋼資源(0639.HK: HK$2.17)和蒙古焦煤(0975.HK: HK$4.16)的中性評(píng)級(jí)。