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    2012上半年新簽訂單556.5億元，微降5.7%。新簽合同的特點(diǎn)是：（1） 大額合同仍是主流方向，境內(nèi)億元以上項(xiàng)目43個(gè)，占境內(nèi)簽約總額的85.6%，10 億元以上的項(xiàng)目4個(gè)；境外新簽1 億美金以上項(xiàng)目有5 個(gè)，合同額42.7 億美元，占境外簽約的93%。（2）公司在繼續(xù)鞏固傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，全力開拓新經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，建筑行業(yè)簽約額增幅明顯。（3）海外市場(chǎng)開拓成果顯著，雖然新簽總額同降16.5%，但簽約比例大幅提升。（4）合同所涉及行業(yè)的占比為：化工29.8%，石化4.3%， 煤化工13.7%，建筑35.1%，環(huán)保3.8%，電力8%，其他5.3%。  管理能力提升驅(qū)動(dòng)增收降費(fèi)。報(bào)告期內(nèi)，公司凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)有三大經(jīng)營(yíng)主因；（1）持續(xù)推行"精細(xì)化"管理，促使?fàn)I業(yè)收入增加，成本有效控制，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益提高；（2）加大工程清理和工程款清繳力度，及時(shí)收回業(yè)主的占用資金和利潤(rùn)；（3）加強(qiáng)集中采購(gòu)力度，嚴(yán)控采購(gòu)成本，增加了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率小幅上行0.31%，為14.08%；銷售、管理費(fèi)用率分別為0.40%和4.59%，均同降0.09%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率仍為-0.52%。  所得稅率同比大降6.85 個(gè)百分點(diǎn)，助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。由于公司旗下的中國(guó)天辰、賽鼎、成達(dá)、第四和第十一建設(shè)公司在2011 下半年取得高新技術(shù)企業(yè)資格，享受15%的所得稅率，因此報(bào)告期內(nèi)公司的有效稅率又去年同期的23.41%大幅降為16.56%，扣除所得稅影響公司凈利潤(rùn)增速為39.7%，仍然大幅超出市場(chǎng)此前預(yù)期。  風(fēng)險(xiǎn)因素。業(yè)主方回款放緩、新型煤化工發(fā)展低于市場(chǎng)預(yù)期。  盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2012-2014 年EPS 分別為0.68 元、0.87 元和1.06 元。公司在手訂單充裕，管理效率漸近提升，維持"買入"評(píng)級(jí)。