久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    ◆事件：
    公司發(fā)布中報(bào)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)69.1%至3.06 億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)37.5%至5974 萬(wàn)元，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)增長(zhǎng)31.4%至5444 萬(wàn)元。其中，2季度單季收入增長(zhǎng)74.8%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)31.3%。
    ◆業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，毛利率下降與費(fèi)用率上升帶來(lái)凈利率下滑我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，而利潤(rùn)增速低于收入增速，一方面是由于硬件占比的提升導(dǎo)致核心業(yè)務(wù)音視頻整體解決方案業(yè)務(wù)毛利率下降4.8個(gè)百分點(diǎn)，另一方面則是銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用的大幅度增長(zhǎng)。分行業(yè)來(lái)看，公司來(lái)自廣電行業(yè)、部隊(duì)等客戶的收入增長(zhǎng)較快，增速分別達(dá)到109.3%和176.6%，而其他客戶增長(zhǎng)不明顯；分產(chǎn)品來(lái)看，公司主要業(yè)務(wù)音視頻整體解決方案收入增長(zhǎng)了92.5%，是拉動(dòng)收入快速增長(zhǎng)的最主要因素。報(bào)告期間，由于銷售渠道擴(kuò)展、研發(fā)投入與折舊增長(zhǎng)等因素，公司費(fèi)用率大幅上升4.7個(gè)百分點(diǎn)，我們認(rèn)為公司在研發(fā)與市場(chǎng)方面的大力投入在未來(lái)一兩年內(nèi)將持續(xù)，因此管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用在未來(lái)一段時(shí)間仍將保持快速增長(zhǎng)。
    ◆行業(yè)變革為公司創(chuàng)造了歷史性的發(fā)展機(jī)遇
    隨著高清、3D 等技術(shù)的發(fā)展以及國(guó)家對(duì)數(shù)字化、高清化以及三網(wǎng)融合推進(jìn)的政策要求，廣電行業(yè)正迎來(lái)變革期。在這樣的變革中，國(guó)家將加大財(cái)政轉(zhuǎn)移支付的力度，保證數(shù)字化改造等目標(biāo)的順利完成，實(shí)現(xiàn)“推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)品”的戰(zhàn)略目標(biāo)；另外，面臨著數(shù)字化技術(shù)快速發(fā)展的趨勢(shì)，廣電行業(yè)要想增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、提高話語(yǔ)權(quán)，也必然要加強(qiáng)科技與文化的融合。捷成作為廣電行業(yè)音視頻處理的“四大家族”之一，面臨著這樣的歷史性機(jī)遇，一方面將加大在技術(shù)研發(fā)上的投入，進(jìn)一步樹立產(chǎn)品與解決方案的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，另一方面將加強(qiáng)全國(guó)性的渠道擴(kuò)展與布局，進(jìn)行跨區(qū)域的擴(kuò)張。我們看好公司在行業(yè)變革中的積極布局，認(rèn)為公司將有望脫穎而出，成為行業(yè)中的引領(lǐng)者。
    ◆給予買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)30.8 元
    我們預(yù)測(cè)公司 2012-2014 年EPS 分別為0.88 元、1.25 元和1.72 元，凈利潤(rùn)復(fù)合增速達(dá)到40.9%，考慮到公司優(yōu)良的質(zhì)地和突出的增長(zhǎng)性，給予買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)30.80 元。