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    背景：京東商城選擇蘇寧電器積極融資的時(shí)點(diǎn)挑起大家電品類的價(jià)格戰(zhàn)， 客觀導(dǎo)致市場對(duì)蘇寧電器的經(jīng)營產(chǎn)生擔(dān)憂。我們認(rèn)為實(shí)際的情況不會(huì)有市場預(yù)計(jì)那么糟糕。
    投資觀點(diǎn) 
    我們傾向于認(rèn)為本輪價(jià)格戰(zhàn)只是雙方都精心選擇了時(shí)點(diǎn)的營銷策略，未來難以全品類鋪開并持續(xù)下去， 產(chǎn)品本來就有差異、供應(yīng)商不會(huì)也不能全力支持；
    過去數(shù)年公司整體毛利率一直穩(wěn)步往上，這主要得益于公司不斷優(yōu)化的供應(yīng)鏈和采購模式。我們認(rèn)為：1. 蘇寧在大家電品類上的價(jià)格優(yōu)勢今年以來已經(jīng)逐步明確； 2. 基于規(guī)模優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)鏈控制力的采購優(yōu)勢短期難以撼動(dòng)； 3. 價(jià)格戰(zhàn)會(huì)集中在敏感商品上而不會(huì)全品類鋪開；4. 價(jià)格戰(zhàn)會(huì)常有，但不是一直持續(xù)；  5. 降價(jià)會(huì)向上游傳導(dǎo)并分?jǐn)偅虼斯菊w毛利率不會(huì)有太大波動(dòng)；
    我們預(yù)計(jì)本次價(jià)格戰(zhàn)之后，行業(yè)的競爭重點(diǎn)可能會(huì)比原來預(yù)期更快地向后臺(tái)能力、向產(chǎn)業(yè)鏈控制力、向體驗(yàn)和服務(wù)轉(zhuǎn)移，蘇寧在以上方面存在一定優(yōu)勢；
    我們分別對(duì)公司的費(fèi)用率、毛利率、凈利率和收入增速等做了一些敏感性分析，以模擬價(jià)格戰(zhàn)可能對(duì)蘇寧電器盈利帶來的影響； 
    按照相對(duì)悲觀的預(yù)測（公司實(shí)體店全年收入負(fù)增長 10%，易購做到 160億元，后臺(tái)投入 80 億元，整體費(fèi)用率增加 0.82%，多數(shù)大家電產(chǎn)品參加階段性促銷，整體毛利率下滑2%等），公司全年凈利潤也將超過 30億元，同比下滑幅度不超過40%。