>> 安信證券-寧滬高速(600377)2012年中報點評：貨車下降、政策利空拖累業(yè)績增長-120820
| 上傳日期： |
2012/8/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A |
作者： |
汪立，謝紅 |
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報告摘要：
凈利潤符合預(yù)期。2012年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入37.3億元，同比增長2.4%，其中通行費收入25.6億元，同比增長0.5%；營業(yè)成本為18.1億元，同比增長7.6%，導(dǎo)致毛利率下降2.3個百分點至51.5%；利潤總額為17.0億元，同比下降2.9%；實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤12.6億元，同比下降3.0%；實現(xiàn)每股收益為0.25元，基本符合預(yù)期。
經(jīng)濟增速放緩以及政策利空導(dǎo)致通行費收入基本持平。上半年公司通行費收入為25.6億元，同比增長0.5%，其中滬寧高速公路收入21.4億元，同比增長0.7%，廣靖錫澄高速公路收入同比增長2.2%，312國道滬寧段、寧連高速收入分別下降9.1%、22.2%，收費公路業(yè)務(wù)由于成本上漲幅度高于收入增速，毛利率下降1.7個百分點至73.1%。
導(dǎo)致通行費收入增速放慢的因素有：（1）經(jīng)濟增速放緩導(dǎo)致車流增速放緩，滬寧高速公路客車同比增長9.3%，而貨車同比下降2.4%。（2）收費公路清理政策負面影響：2012年1月6日，江蘇省政府下調(diào)全省聯(lián)網(wǎng)收費高速公路客車通行費最低收費標準，7座以下小車通行費最低收費標準由15元調(diào)整至5元，客車其他車型通行費最低征收標準作相應(yīng)調(diào)整。 下半年對收入產(chǎn)生負面影響的政策有：（1）重大節(jié)假日免收通行費收入，將導(dǎo)致公司全年通行費收入下降2.5%-3%；（2）7月15日起撤除312國道三個收費點，將直接導(dǎo)致日均15萬元的損失，年化減少收入5500萬元左右，對凈利潤影響2%左右。
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