>> 華泰證券-正泰電器(601877)中報點評：分紅持續(xù),并購力度加大-120821
| 上傳日期： |
2012/8/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
許方宏 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績同比增2 成，每10 股擬派現2.9 元。報告期內收入同比增8.77%至43.53 億元，歸屬母公司凈利潤同比增20.4%至4.88 億元， 實現EPS 0.49 元。公司擬以現有股本為基數，向全體股東每10 股派現2.9 元（含稅）。 毛利率環(huán)比趨穩(wěn)，境外收入提高。公司二季度綜合毛利率26.7%，相比一季度水平（27.1%），變化不大。從區(qū)域銷售角度看， 境外收入增長最快，同比增35.1%至4.22 億元，占主營業(yè)務收入的9.81%，有效對沖國內市場增速放緩的負面影響。報告期內，公司在境外新增經銷商25 家、大客戶22 家，市場開拓取得積極進展。 以現金收購資產，利好整體盈利水平。公司報告期內以現金2.22 億元收購正泰集團持有的"建筑電器"69.1%的股份，并另于7 月16 日以現金3.15 億元收購"新華集團"70%的股權。2011 年，"建筑電器"實現營業(yè)收入5.55 億元，凈利潤4,021 萬元；"新華集團" 則實現營業(yè)收入2.77 億元，凈利潤1,307.72 萬元。現金并購于短期可增加公司合并報表利潤，于長期可幫助公司優(yōu)化產業(yè)布局，完善產品鏈，增強整體盈利能力。 盈利預測：假設上述新購入子公司自7 月中旬納合并報表范圍， 則有望為公司全年業(yè)績貢獻約3 千萬元凈利潤，增厚EPS 約0.03 元。進而，預計公司12、13 年將分別實現EPS 1.05 元、1.25 元，對應P/E 分別為14.4 倍、12.1 倍，在智能電網板塊估值偏低。 風險提示：1）電網與工業(yè)投資增速放緩，行業(yè)競爭激烈，或影響公司國內業(yè)務的發(fā)展；2）匯率波動等因素，或致公司海外業(yè)務拓展不達預期；3）新拓與新并入業(yè)務業(yè)績存在不達預期的風險。
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