久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

  投資要點(diǎn)  準(zhǔn)分子手術(shù)受到影響。公司主營(yíng)收入上半年依然保持了近30%的快速增長(zhǎng)， 但單季度的收入增速已經(jīng)有所放緩。分項(xiàng)目來看，準(zhǔn)分子收入增速下滑是主要原因，受到今年2 月份眼科手術(shù)報(bào)道的負(fù)面影響，上半年準(zhǔn)分子手術(shù)增速僅實(shí)現(xiàn)了6.74%的增長(zhǎng)，增速大幅放緩。同時(shí)公司二季度的總成本率（由于口徑調(diào)整，我們觀察其總成本率）同比上升約6.3 個(gè)百分點(diǎn)，一方面可能是由于高毛利的準(zhǔn)分子業(yè)務(wù)占比下降，另一方面可能由于銷售費(fèi)用率同環(huán)比均明顯上升所致。我們認(rèn)為公司已經(jīng)在應(yīng)對(duì)業(yè)務(wù)上的變化，其逐步恢復(fù)可期。  連鎖網(wǎng)絡(luò)布局進(jìn)一步擴(kuò)大。公司上半年延續(xù)了較快的擴(kuò)張步伐，新建了永州愛爾眼科醫(yī)院、宜昌愛爾眼科醫(yī)院以及韶關(guān)愛爾眼科醫(yī)院，蘭州愛爾眼科醫(yī)院；擴(kuò)建了南充愛爾麥格眼科醫(yī)院，并收購(gòu)了益陽新歐視眼科和成都康橋眼科醫(yī)院。截至2012 年7 月底，公司已營(yíng)業(yè)的醫(yī)院達(dá)42 家，連鎖網(wǎng)絡(luò)的不斷擴(kuò)大有利于公司提升市場(chǎng)份額和知名度，有利于未來進(jìn)一步發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)。  
  未來發(fā)展依賴于激光手術(shù)回升及其他重點(diǎn)業(yè)務(wù)板塊的快速發(fā)展。雖然激光手術(shù)增速下滑，但公司的配鏡業(yè)務(wù)和白內(nèi)障業(yè)務(wù)仍然分別實(shí)現(xiàn)了44.8%和43.6%的增長(zhǎng)，且配鏡業(yè)務(wù)的毛利率水平依然維持在49%左右。我們認(rèn)為公司長(zhǎng)期的發(fā)展一方面有賴于激光手術(shù)的回暖，另一方面也需要以類似配鏡等新業(yè)務(wù)板塊的逐步發(fā)展，其中后者更接近與消費(fèi)終端，市場(chǎng)巨大，有較大的發(fā)展?jié)摿Α?nbsp;  財(cái)務(wù)與估值  根據(jù)公司中報(bào)情況，我們調(diào)整其2012-2014 年每股收益至0.50（原0.57 元， -12%）、0.70（原0.81 元，-13%）、0.90 元（原1.06 元，-15%），相應(yīng)調(diào)整目標(biāo)價(jià)至24 元（-11.2%），對(duì)應(yīng)2012 年P(guān)E48 倍，維持公司增持評(píng)級(jí), 建議關(guān)注起準(zhǔn)分手術(shù)的恢復(fù)速度和配鏡的業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)。  
  風(fēng)險(xiǎn)提示  醫(yī)療事故糾紛風(fēng)險(xiǎn)；Lasik 手術(shù)安全性風(fēng)險(xiǎn)