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事件
    公司 9 月25 日公告：擬與深圳鑫光投資管理有限公司共同投資建設(shè)深圳愛爾醫(yī)院，其中公司投資2,295 萬元，持股51%；擬投資1,215.42 萬元，在湖南省湘潭市設(shè)立眼科醫(yī)院。
    評論
    深圳眼科醫(yī)療需求大，愛爾加強華南布局 ：公司此次在深圳新開醫(yī)院，加強了在華南地區(qū)的布局，深圳愛爾規(guī)劃籌建規(guī)模9 千平方米，設(shè)計最大門診量800 人/天。深圳市常住人口1036 萬人，人均GDP 達11 萬元，眼科治療需求和消費能力排名全國前列。公司目前在華南地區(qū)的布局較為薄弱，目前僅設(shè)有廣州愛爾（08 年設(shè)立）和韶關(guān)愛爾（12 年設(shè)立），未來有很大市場開拓空間。公司此次采用集團購買房產(chǎn)物業(yè)，上市公司租賃的方式，能有效控制前期投入成本，并消除租金上漲對醫(yī)院盈利的侵蝕。
    地級市眼科醫(yī)療市場發(fā)展空間巨大，公司三級連鎖逐步深化：三級網(wǎng)絡(luò)公司目前已運營的醫(yī)院36 家，醫(yī)院連鎖網(wǎng)絡(luò)已覆蓋了全國21 個省會（直轄市）；公告籌建或擬收購的醫(yī)院7 家；設(shè)有上海在內(nèi)的省會級眼科醫(yī)院24 家，地級市眼科醫(yī)院19 家。公司連鎖化規(guī)模優(yōu)勢在國內(nèi)已經(jīng)無人能敵，在目前地級市消費升級的背景下，我們非?？春霉灸壳暗娜夁B鎖模式，地級市眼科醫(yī)療市場將成為新增長點。愛爾在地級市競爭優(yōu)勢明顯，且是國內(nèi)唯一一家具有耕耘地級市市場經(jīng)驗和實力的眼科醫(yī)療連鎖機構(gòu)。以湖南省為例，愛爾地級市醫(yī)院的收入合計已經(jīng)超過全省收入的50%，且增速超過長沙愛爾，可以預期隨著其他省份三級連鎖逐步完善，公司未來的發(fā)展空間將進一步打開。
    準分子手術(shù)量有所下滑，影響正在逐月消退：公司中報預增利潤增速10%-20%，2 月末的臺灣封刀事件對準分子手術(shù)量影響較大，預計二季度整體準分子收入量同比略有下滑；但其他業(yè)務(wù)依然保持快速增長。今年Q2 是封刀事件后第一個完整季度，也是對報表負面影響最大的一個季度。因此我們判斷隨著封刀事件逐漸被消費者淡忘，準分子手術(shù)量增速將逐月恢復，預計明年公司準分子手術(shù)量將恢復到正常增長軌道。
    投資建議
    公司是國內(nèi)眼科醫(yī)療服務(wù)市場的絕對龍頭企業(yè)，公司上市以來連鎖醫(yī)院數(shù)量已經(jīng)從上市時的19 家發(fā)展到超過40家，幾乎覆蓋了所有具有需求潛力的省會城市，公司的高速發(fā)展讓國內(nèi)所有競爭對手望塵莫及，充分體現(xiàn)了公司管理層的經(jīng)營能力。
    我們認為臺灣封刀事件對于患者心理的影響是短期的，不會影響準分子手術(shù)市場長期的發(fā)展；同時，公司白內(nèi)障手術(shù)、視光配鏡、眼部整形等業(yè)務(wù)的良好發(fā)展，也將支撐公司未來穩(wěn)定較快的增長。
    考慮今年“臺灣封刀事件”對準分子手術(shù)量的影響，我們調(diào)整公司 2012-2014 年EPS 為0.50 元、0.69 元、0.96 元（原0.54 元、0.75 元、1.05 元），同比增長24%，37%，40%，我們繼續(xù)看好公司作為民營?？七B鎖醫(yī)療服務(wù)公司的投資價值。根據(jù)國金新評級制度，維持“增持”評級。