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事件：
    愛爾眼科(300015.SZ/人民幣19.60, 買入)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告，上半年凈利潤(rùn)約8,782-9,580 萬元，對(duì)應(yīng)每股收益約0.206-0.224 元，同比增速為10-20%，低于我們的預(yù)期。
    點(diǎn)評(píng)：
    公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期的主要原因是“封刀門”事件的影響程度與影響時(shí)間超過預(yù)期。
    2 月14 日臺(tái)灣眼科教授“封刀門”事件造成潛在消費(fèi)者格外關(guān)注手術(shù)潛在風(fēng)險(xiǎn)，以致準(zhǔn)分子手術(shù)業(yè)務(wù)同比下滑。根據(jù)公告情況，我們預(yù)計(jì)自3 月起連續(xù)4 個(gè)月準(zhǔn)分子手術(shù)量同比負(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)1-6 月準(zhǔn)分子手術(shù)同比負(fù)增長(zhǎng)10-15%；同時(shí)手術(shù)量的下滑也使得公司促銷業(yè)務(wù)比重增加，抑制了產(chǎn)品更新?lián)Q代驅(qū)動(dòng)的手術(shù)單價(jià)提升速度，并導(dǎo)致銷售費(fèi)用率小幅上升。
    不過從環(huán)比情況來看，“封刀門”事件影響逐步趨緩，我們預(yù)計(jì)7 月準(zhǔn)分子手術(shù)量有望同比持平，3 季度準(zhǔn)分子手術(shù)量有望同比提升；同時(shí)3 季度將是以參軍為目的的學(xué)生治療近視眼的高峰期，該消費(fèi)項(xiàng)目有一定剛性；我們預(yù)計(jì)公司3 季度情況將逐漸好轉(zhuǎn)，全年準(zhǔn)分子手術(shù)量有望同比持平或微升公司其他業(yè)務(wù)增長(zhǎng)情況良好，我們預(yù)計(jì)白內(nèi)障手術(shù)業(yè)務(wù)2 季度將延續(xù)1 季度的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
    公司于 1 季度先后收購(gòu)及新建成都康橋愛爾、韶關(guān)愛爾和益陽愛爾三家連鎖醫(yī)院，其中康橋醫(yī)院為二級(jí)醫(yī)院，收入約在4,000-5,000 萬水平，我們預(yù)計(jì)該醫(yī)院將快速進(jìn)入盈利期；二級(jí)醫(yī)院蘭州愛爾已于7 月進(jìn)入試營(yíng)業(yè)階段；市場(chǎng)關(guān)注度較高的深圳愛爾4 季度有望開始營(yíng)業(yè)。我們預(yù)計(jì)下半年公司旗下會(huì)新增4-5 家連鎖醫(yī)院（包括收購(gòu)及擬建的連鎖醫(yī)院），公司的發(fā)展模式與長(zhǎng)期成長(zhǎng)軌跡未發(fā)生變化。
    我們看好公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)價(jià)值，“封刀門”事件造成的負(fù)面影響將逐漸淡化，公司股價(jià)的利空因素也將逐步出盡。我們將在公司中報(bào)公布時(shí)調(diào)整相關(guān)盈利預(yù)測(cè)。