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>> 東海證券-愛爾眼科(300015)公司2012年一季報(bào)點(diǎn)評:保持良好增速,新醫(yī)院蓄勢待發(fā)-120425
上傳日期:   2012/4/25 大?。?/td>   254KB
格式:   pdf 來源:   
評級:   增持 作者:   屈昳
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事件:愛爾眼科公告2012年一季報(bào):公司2012年1-3月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.54億元,同比增長36.05%,實(shí)現(xiàn)凈利潤4759萬元,同比增長30.67%,每股收益0.11元。
    公司凈利率水平保持穩(wěn)定:公司業(yè)績略低于市場預(yù)期,但總的來說仍保持良好的增長。報(bào)告期內(nèi),公司老醫(yī)院收入平穩(wěn)增長,連鎖規(guī)模不斷擴(kuò)大,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.54億元,同比增長36.05%。但由于公司臨床醫(yī)療科室應(yīng)承擔(dān)的房租費(fèi)及攤銷由原來計(jì)入管理費(fèi)用變更為計(jì)入主營業(yè)務(wù)成本,導(dǎo)致公司營業(yè)成本同比增長67.28%,毛利率水平下滑至46.05%。相應(yīng)地由于管理費(fèi)用率等期間費(fèi)用率的下降,公司的凈利率水平維持在13.57%的較高水平。我們認(rèn)為公司近年仍處于快速擴(kuò)張期,在老醫(yī)院增速趨于平緩、新醫(yī)院盈利能力尚未釋放的背景下,能保持穩(wěn)定的盈利能力已屬不易。
    公司保持快速擴(kuò)張步伐:3月6日公司公告新建廣東韶關(guān)愛爾和收購湖南益陽新歐視眼科醫(yī)院,目前公司的連鎖醫(yī)院已經(jīng)達(dá)到38家,其中1家一級醫(yī)院、21家二級醫(yī)院、16家三級醫(yī)院,網(wǎng)絡(luò)布局已經(jīng)覆蓋了全國21個省市。從選址上看,依舊是遵循了全國省會城市完成布局、湖南湖北地區(qū)深化三級網(wǎng)絡(luò)的原則。從布局進(jìn)度來看,目前公司二級醫(yī)院中只剩下河南、甘肅、新疆等幾個中西部省份和福建、浙江兩個沿海省份未完成布局;湖南湖北地區(qū)的三級醫(yī)院布局則已經(jīng)超過10家,標(biāo)志著兩湖地區(qū)的三級醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)基本搭建成形。我們預(yù)計(jì)公司2012年將新增5-8家醫(yī)院,兩年內(nèi)將完成河南、福建等地的二級醫(yī)院布局。
    
 
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