>> 國金證券-奧康國際(603001)公司在原有競爭優(yōu)勢基礎(chǔ)上穩(wěn)步擴(kuò)張-120822
| 上傳日期： |
2012/8/22 |
大?。?/td>
| 238KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
張斌 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績簡評
2012 年中報情況：上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入、利潤總額、凈利潤、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、EPS 分別為16.18 億元、3.42 億元、2.58 億元、-1.30 億元、0.736 元， 分別同比增長21.77% 、20.50% 、19.42% 、-345.21%、8.13%，扣非后凈利潤增速為37%。符合預(yù)期。
經(jīng)營分析
中報業(yè)績反映了公司的發(fā)展戰(zhàn)略，即利用募集資金強(qiáng)化競爭實力；體現(xiàn)在經(jīng)營策略上，即發(fā)揮營銷優(yōu)勢，提升品牌形象的同時，推進(jìn)終端渠道建設(shè)；報告期內(nèi)，剔除掉出口業(yè)務(wù)，公司國內(nèi)市場收入增速29%：消費(fèi)疲軟的背景下，公司根據(jù)品牌定位，強(qiáng)化營銷力度，品牌形象的提升帶動毛利率提升2 個百分點，其中公司最為強(qiáng)勢的男鞋產(chǎn)品、發(fā)展迅猛的皮具業(yè)務(wù)分別提升3、14 個百分點至37.6%、38.9%，女鞋業(yè)務(wù)受競爭相對激烈的影響，毛利率下降1.3 個百分點；
公司秉承一貫的謹(jǐn)慎經(jīng)營戰(zhàn)略，穩(wěn)步推進(jìn)外延式擴(kuò)張，報告期內(nèi)，新增門店408 家，其中直營、加盟分別增加70 家、338 家至547 家、4373 家，店鋪總數(shù)增長9%；產(chǎn)品類別中，男鞋、女鞋、皮具業(yè)務(wù)收入增速分別為22.3%、16.5%、37.7%；
財務(wù)指標(biāo)的變動體現(xiàn)了公司調(diào)整競爭策略、支持加盟商，從而穩(wěn)步推進(jìn)渠道擴(kuò)張的策略：1）三項費(fèi)用率提升1.38 個百分點至15.4%，其中銷售、管理、財務(wù)費(fèi)用率分別提升1.08、0.94、-0.63 個百分點至10.16%、5.62%、-0.39%；2）存貨賬面余額較年初下降8.74%，其中金額占比79%、13%、8%的庫存商品、原材料、在產(chǎn)品分別較年初增長-15.5%、21.6%、46.1%；3）應(yīng)收賬款較去年同期增長85%，較年初增長34.7%至10.6 億元；4）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下降345.21%至-1.30 億元。
盈利預(yù)測及投資建議
公司質(zhì)地優(yōu)秀，經(jīng)營穩(wěn)??；未來將依托多品牌建設(shè)，夯實渠道資源價值，繼續(xù)強(qiáng)化競爭優(yōu)勢。我們預(yù)計公司2012-2014 年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為6.05 億、7.87 億、10.15 億元，分別同比增32.2%、30.1%、29%，對應(yīng)EPS 分別為1.509 元、1.963 元、2.532 元。
|
|
