>> 湘財證券-浙報傳媒(600633)深度研究報告：業(yè)績逐季回升符合預期,大傳媒平臺布局下半年將加快推進-120816
| 上傳日期： |
2012/8/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
朱程輝 |
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此報告為加密報告 |
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上半年EPS0.26元，業(yè)績符合預期：上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入、利潤總額、歸母后凈利潤分別為6.59億元、1.4億元和1.12億元，分別同比增長0.18%、-3.06%和-8.76%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.09億元，同比降低11.32%；上半年EPS0.26元符合預期。
二季度業(yè)績開始止跌回升，同比實現(xiàn)正增長：單季度業(yè)績數(shù)據(jù)來看，12Q2公司實現(xiàn)營收3.66億元，與去年同期持平，實現(xiàn)利潤總額為9263.9萬元，同比增長6.87%，實現(xiàn)凈利潤9252萬元，同比增長7.52%；這與公司在報業(yè)廣告低迷之際，不斷加大營銷力度有關，公司先后通過房產(chǎn)聯(lián)合銷售、汽車品牌全案推廣等產(chǎn)品銷售與廣告投放相結(jié)合的營銷創(chuàng)新挖掘廣告潛力。
廣告業(yè)務負增長拖累業(yè)績，下半年恢復性增長可期：上半年廣告業(yè)務實現(xiàn)收入3.4億元，同比下降9.92%，對比11年公司廣告業(yè)務全年增長7.65%，廣告業(yè)務增速下滑是業(yè)績同比負增長的主因；我們認為下半年報紙廣告恢復性增長可期，宏觀方面，中央“保增長”態(tài)度愈加明確，宏觀經(jīng)濟拐點將會到來，廣告行業(yè)已度過了最差時期；微觀方面，房地產(chǎn)銷售開始出現(xiàn)量價齊升態(tài)勢也將有利于報業(yè)廣告的恢復，報業(yè)廣告的同比增速也將觸底反彈。
大傳媒戰(zhàn)略明確，打造“3+1”產(chǎn)業(yè)目標：公司自去年9月登陸資本市場以來，積極開始傳統(tǒng)媒體向新媒體的轉(zhuǎn)型，經(jīng)過近一年的謀劃和布局，公司已經(jīng)制定了全力打造新聞傳媒、互動娛樂、影視劇三大產(chǎn)業(yè)平臺以及文化產(chǎn)業(yè)投資平臺的“3+1”大傳媒產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標，通過并購擴張的方式全力推進全媒體全國化發(fā)展戰(zhàn)略；目前公司定增收購邊鋒和浩方的方案正在等待證件會核準，我們預計影視劇平臺、文化產(chǎn)業(yè)投資等業(yè)務布局下半年將會加快推進。
估值與投資建議：若不考慮收購浩方和邊鋒游戲的并表，我們預測公司12-13年的營收規(guī)模將達到14.6億元和16.38億元，實現(xiàn)歸母后凈利潤的為2.29億元和2.68億元，同比分別增長5%和17%，對應的EPS為0.53元和0.62元，當前股價對應的PE分別為27.55倍和23.52倍；若浩方和邊鋒并購順利并年內(nèi)并表，我們預測公司12年將實現(xiàn)營收19.5億元，實現(xiàn)凈利潤3.66億元，分別比11年增長45%、68%，按照增發(fā)1.8億股后對應的稀釋EPS為0.6元，當前股價對應的PE為24.45倍；估值水平處于行業(yè)中值水平，給予公司增持評級，目標價為18元。
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