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     業(yè)績符合預(yù)期   公司2012 年上半年?duì)I業(yè)收入1.28 億元，同比增長16.8%，歸屬母公司凈利潤0.43 億元，同比增長42.7%，EPS 為0.72 元，公司之前發(fā)布業(yè)績預(yù)告增長35-45%，符合市場預(yù)期的；扣除非經(jīng)常性損益凈利潤為0.41 億元，同比增長38.7%，EPS 為0.68 元。
     定位精品，電視劇單集價(jià)格仍維持百萬   貢獻(xiàn)收入的3 部劇中，《金太狼的幸福生活》采取預(yù)售模式，趕上去年電視劇價(jià)格高位，預(yù)計(jì)單集價(jià)格超過300 萬元，收入分成為5400 萬元，賣給樂視網(wǎng)的價(jià)格為1440 萬元，分成約650 萬元，該片貢獻(xiàn)收入預(yù)計(jì)6050 萬元。因此，《老爸的愛情》和《鎖夢樓》合計(jì)貢獻(xiàn)收入約6700 萬，《鎖夢樓》共34 集，若每集120 萬元，貢獻(xiàn)收入4100 萬元，則《老爸的愛情》分成收入2600 萬，賣價(jià)也超過150 萬元/集。可以看出，公司延續(xù)電視劇精品戰(zhàn)略，單集價(jià)格仍有百萬元， 與2010 年優(yōu)質(zhì)劇的價(jià)格差不多。
    下半年毛利率可能下降   公司上半年毛利率57.4%，比去年增加5.9 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是《金太狼的幸福生活》毛利率超過70%，拉高了整體毛利率。我們估算《金太狼的幸福生活》成本為2000 萬元，則另外兩部劇的成本約3400 萬元，毛利率為42.4%。我們預(yù)計(jì)下半年將有4-5 部電視劇貢獻(xiàn)收入，在版權(quán)價(jià)格理性回歸背景下，難有高達(dá)300 萬元/集的電視劇，毛利率將承受較大下降壓力。