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    投資要點(diǎn)：  
    業(yè)績(jī)回顧：2012 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5928.62 萬(wàn)元，同比增加13.02%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1422.50 萬(wàn)元，同比增加2.41%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1719.19 萬(wàn)元，同比減少5.31%%。  主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下滑。2012 年上半年，公司綜合毛利率37.78%，同比下降8.40 個(gè)百分點(diǎn)，其中超硬復(fù)合材料及超硬復(fù)合材料制品分別下降7.29、8.66 個(gè)百分點(diǎn)。毛利率下滑主要是公司上半年產(chǎn)能利用率不足所致。  聚晶產(chǎn)品市場(chǎng)空間巨大。根據(jù)我們測(cè)算，目前全球復(fù)合片產(chǎn)值200-300 億元。然而，作為國(guó)內(nèi)龍頭，四方達(dá)目前收入規(guī)模剛過(guò)億元。礦山復(fù)合片國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)眾多，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。石油復(fù)合片、刀具復(fù)合片則主要由國(guó)外企業(yè)壟斷，四方達(dá)是國(guó)內(nèi)少數(shù)在該高端領(lǐng)域取得突破的企業(yè)之一，隨著公司技術(shù)及市場(chǎng)的不斷積累，憑借成本優(yōu)勢(shì)，有望攫取更大的市場(chǎng)份額。  高端石油片拓展情況：公司今年向市場(chǎng)重點(diǎn)推廣的是HR 高端石油片，該石油片用在鉆頭主齒最前端區(qū)域，屬于石油片領(lǐng)域等級(jí)最高的產(chǎn)品。目前， 國(guó)內(nèi)外所用的基本都是元素六、DI、韓國(guó)日進(jìn)等國(guó)外企業(yè)的產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)企業(yè)的占有率幾乎為零。四方達(dá)去年年底推出該產(chǎn)品，目前仍處于試用期， 試用期8-12 個(gè)月。試用過(guò)程分為實(shí)驗(yàn)室試用以及不同地形的實(shí)地試用，公司已經(jīng)陸續(xù)收到實(shí)驗(yàn)室試用的反饋報(bào)告，情況良好，順利的話，今年4 季度將陸續(xù)拿到訂單。  投資建議： 預(yù)計(jì)2012-2014 年，公司EPS 分別為0.32 元、0.43 元、0.65 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2012 年40 倍PE，維持推薦評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑超預(yù)期、高端石油片試用情況低預(yù)期