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投資建議
    預(yù)計(jì)公司12-14 年每股收益為0.31、0.37、0.45 元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE 分別為45.9、38.4、31.6X。鑒于公司將繼續(xù)充分受益行業(yè)高景氣及募投項(xiàng)目的順利投產(chǎn)，我們維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    要點(diǎn)：
    事件：公司半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：歸屬上市公司母公司利潤(rùn)同比下降0% - 10%，凈利潤(rùn) 1634 萬(wàn)元–1816 萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)EPS0.13 元-0.15 元，不考慮政府補(bǔ)貼的變化，上半年業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期。
    研發(fā)費(fèi)用增加和補(bǔ)貼減少是業(yè)績(jī)下滑主因：2012 年1-6 月，雖然公司產(chǎn)品銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)10%以上，但由于公司研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)20%以上、政府補(bǔ)貼同比減少40%左右，所以?xún)衾麧?rùn)與去年同期相比有所下滑。但去除補(bǔ)貼后的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約7%-25%。
    充分受益行業(yè)高景氣。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是金剛石聚晶復(fù)合片，是我們?cè)诮饎偸a(chǎn)業(yè)鏈中最為看好的環(huán)節(jié)，主要理由如下：一、上游單晶金剛石擴(kuò)產(chǎn)迅猛，年增長(zhǎng)20%以上，中游原料成本不斷下降，盈利將繼續(xù)向好；二、聚晶金剛石制品需求空間廣闊，預(yù)計(jì)“十二五”期間每年將會(huì)以20%-30%的速度增長(zhǎng)：石油開(kāi)采投資增加將是最大亮點(diǎn)；三、生產(chǎn)壁壘較高，進(jìn)入門(mén)檻高，進(jìn)口替代空間較大。我們認(rèn)為公司作為聚晶復(fù)合片龍頭，將充分受益行業(yè)高景氣。
    募投項(xiàng)目是增長(zhǎng)新動(dòng)力。公司的募投項(xiàng)目主要有“復(fù)合超硬材料高技術(shù)產(chǎn)業(yè)”和“復(fù)合超硬材料制品”。前者在去年已開(kāi)始試生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)效益769萬(wàn)，項(xiàng)目投產(chǎn)后將形成年產(chǎn)542.28 萬(wàn)片聚晶金剛石復(fù)合超硬材料的生產(chǎn)能力，稅后利潤(rùn)將達(dá)3000 萬(wàn)元以上。超募項(xiàng)目“金屬切削用PCD/PCBN復(fù)合片”和“聚晶金剛石復(fù)合片（PDC）截齒和潛孔鉆頭”樂(lè)觀估計(jì)將于明年初試生產(chǎn)，項(xiàng)目完成后公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)。募投項(xiàng)目順利投產(chǎn)將有利于推動(dòng)公司市場(chǎng)份額進(jìn)一步擴(kuò)大、高端品種的比例進(jìn)一步擴(kuò)大，從而極大提升公司整體盈利能力。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目進(jìn)程低于預(yù)期；下游需求低于預(yù)期。