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>> 國泰君安-華僑城A(000069)獨(dú)特模式奠定優(yōu)勢、下半年可售大增-120821
上傳日期:   2012/8/22 大?。?/td>   812KB
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評級:   增持 作者:   李品科,許娟娟
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    上半年公司實(shí) 現(xiàn)EPS0.14元,凈利潤10.45 億,同比減4%,營收66.8 億,同比增13.8%。毛利率同比持平,期末每股凈資產(chǎn)2.34 元。  營收增而凈利減,主因是三費(fèi)上浮、投資收益減少、少數(shù)股東損益增加。重點(diǎn)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn),歡樂海岸多項(xiàng)目陸續(xù)開放、武漢歡樂谷開園,配套住宅開盤銷售等,使上半年三項(xiàng)費(fèi)用率達(dá)到20.3%,同比增2.3 個(gè)pc;此外,投資收益同比減少0.8 億,少數(shù)股東損益增0.44 億。  地產(chǎn)業(yè)務(wù):武漢項(xiàng)目熱賣,天樾一區(qū)5 月開盤,到7 月底銷售11.49 億,天嶼一區(qū)7 月開盤,到7 月底銷售6.58 億。下半年供貨量整體充足,深圳純水岸、上海蘇河灣等重點(diǎn)項(xiàng)目均有望實(shí)現(xiàn)開盤預(yù)售,公司產(chǎn)品品質(zhì)高、定位稀缺,預(yù)計(jì)良好銷售仍可持續(xù)。  旅游業(yè)務(wù):上半年游客接待1094 萬人次,實(shí)現(xiàn)旅游綜合業(yè)務(wù)收入27.41 億,同比增32.2%。
    武漢歡樂谷5 月開園,公司游客接待能力有明顯提升,下半年為旅游旺季,預(yù)計(jì)全年游客人數(shù)再創(chuàng)歷史新高。  文化旅游科技業(yè)務(wù):成長迅速。收購落山星至今,簽訂訂單及意向合同金額已超10 億,已經(jīng)和正在申領(lǐng)的專利21 項(xiàng),呈迅猛成長態(tài)勢。  財(cái)務(wù)安全,略有資金壓力。賬面現(xiàn)金62 億,短借和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債88 億,略有資金壓力,但公司股東背景強(qiáng)勢,融資渠道暢通,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)很低。資產(chǎn)負(fù)債率72%,扣預(yù)收66%,凈負(fù)債率137%。  預(yù)計(jì)12、13 年凈利潤39.0、49.5 億,對應(yīng)EPS 分別為0.54、0.68 元。公司未來深耕旅游及衍生文化產(chǎn)業(yè),發(fā)展空間巨大。每股RNAV14.5 元,現(xiàn)股價(jià)大幅折61%,目標(biāo)價(jià)9.23 元,對應(yīng)12 年P(guān)E17 倍,增持。      
 
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