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    一、事件概述
    公司發(fā)布半年報(bào)：2012年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.7億元，同比增長5.86%；實(shí)現(xiàn)利潤總額2.5億元，同比下降6.79%；歸屬上市公司股東凈利潤2.1億元，同比下降2.16%；EPS為0.99元，基本符合預(yù)期。
    二、分析與判斷
    公司業(yè)績下降主要原因是行業(yè)景氣下滑
    公司主要為一汽集團(tuán)下屬車企配套零部件，2012年上半年中國汽車行業(yè)增速大幅下滑（2.6%）。報(bào)告期內(nèi)，一汽集團(tuán)下屬車企中，一汽大眾與一汽豐田銷量有所增長（增速分別為29.8%與38.3%），但一汽集團(tuán)、一汽轎車銷量均大幅下滑（增速分別為-8.7%、-35.9%），導(dǎo)致公司業(yè)績有所下滑。
    各子公司業(yè)績表現(xiàn)不一
    報(bào)告期內(nèi)，江森自控貢獻(xiàn)投資收益1.0億元，同比下降6.8%，占上市公司凈利潤比重由去年同期的48.13%降至40.63%；天津英泰貢獻(xiàn)投資收益大幅增長76.7%至0.6億元，主要由于去年同期日本地震影響基期較低。我們判斷主要子公司江森自控今年新增奧迪A6L座椅配套業(yè)務(wù)，A6L已于3月底上市，持續(xù)放量有望帶動業(yè)績增長；天津英泰三季度仍有望受益基期較低因素實(shí)現(xiàn)正增長。
    緊跟一汽布局 貢獻(xiàn)業(yè)績尚需時日
    公司與旗下合資公司緊跟一汽集團(tuán)旗下一汽大眾與一汽豐田進(jìn)行布局。我們判斷一汽大眾成都工廠與佛山工廠產(chǎn)能逐步釋放，將帶動富維江森自控、富維東陽與富維海拉車燈業(yè)績增長；一汽豐田長春豐越工廠投產(chǎn)亦將有望帶動富維豐田紡織實(shí)現(xiàn)扭虧。短期來看，公司新項(xiàng)目均處于建設(shè)期，貢獻(xiàn)業(yè)績尚需時日。
    短期，一汽轎車銷量負(fù)增長亦將拖累公司業(yè)績表現(xiàn)，考量新車型陸續(xù)上市、長春補(bǔ)貼一汽轎車與一汽集團(tuán)加大自主品牌投入等因素，預(yù)計(jì)長期有望受益增長。
    三、盈利預(yù)測與投資建議
    預(yù)估12-14年公司EPS分別為2.00元、2.50元與2.97元，目前動態(tài)PE分別為8倍、7倍與6倍，目前估值處于行業(yè)較低水平。我們認(rèn)為長期來看，考量公司各項(xiàng)新業(yè)務(wù)有望逐步貢獻(xiàn)業(yè)績與低估值因素，首次給予強(qiáng)烈推薦評級。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示
    汽車行業(yè)銷量低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；客戶產(chǎn)能釋放低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。