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    一、公司中報(bào)業(yè)績(jī)符合我們和市場(chǎng)預(yù)期。公司上半年實(shí)現(xiàn)收入1.28 億，同比增長(zhǎng)17%；營(yíng)業(yè)成本0.54 億，同比增長(zhǎng)2%；公司毛利率同比提升6 個(gè)百分點(diǎn)至57%，主要受益于電視劇《金太狼的幸福生活》70%以上的毛利率；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)0.43 億，同比增長(zhǎng)43%；實(shí)現(xiàn)EPS 為0.72 元，Q1、Q2 的EPS 分別為0.32 元、0.39 元，同比分別增長(zhǎng)526%、-13%。
    二、上半年經(jīng)營(yíng)回顧：電視劇業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，《金太郎》銷售、口碑雙豐收收視體現(xiàn)公司精品劇制作能力；電影業(yè)務(wù)開局不錯(cuò)。1、電視劇業(yè)務(wù)：實(shí)現(xiàn)收入1.28 億，同比增長(zhǎng)17%；收入貢獻(xiàn)主要來(lái)自《金太狼的幸福生活》（投資比例45%）、《老爸的愛情》（投資比例50%）、《鎖夢(mèng)樓》（投資比例100%）等；2、電影業(yè)務(wù)：上半年《烏龍戲鳳2012》、《痞子英雄之全面開戰(zhàn)》2 部影片上映，票房分別為260 萬(wàn)左右和0.9 億，后者票房位列今年上半年國(guó)產(chǎn)影片第9 名；新增投資電影《偵緝蜜語(yǔ)》（拍攝中，導(dǎo)演霍耀良，主演黃宗澤、甄子丹、陳妍希、柯震東、Angelababy）。3、對(duì)外拓展：出資0.3 億在天津設(shè)子公司，形成南北兩大制作中心，擴(kuò)大影視劇制作規(guī)模。
    三、后續(xù)經(jīng)營(yíng)展望：1、電視劇業(yè)務(wù)：下半年有望新增4 部左右電視劇可確認(rèn)收入，多于上半年的3 部，全年預(yù)計(jì)有望將新增7 部左右電視劇可確認(rèn)收入；2、電影項(xiàng)目?jī)?chǔ)備：披露的有《夏天的拉花》、《偵緝蜜語(yǔ)》、《天仙奇?zhèn)b》、《小龜大冒險(xiǎn)》4 部；3、推進(jìn)《浪漫我心》、《親密陌生人》等國(guó)際化項(xiàng)目。
    四、首次給予“持有”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2012~2014 年EPS 分別為2.00 元、2.68 元和3.45 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)12~14 年P(guān)E 分別為27 倍、20倍和16 倍。我們預(yù)計(jì)公司后續(xù)每年電視劇可發(fā)行部數(shù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，電視劇發(fā)行價(jià)格方面短期有壓力，但公司作為行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的精品劇制作公司，價(jià)格未來(lái)還將有提升空間，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)，首次給予“持有”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：電視劇制作規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)投資風(fēng)險(xiǎn)，參與電影投資收益具不確定性。