>> 齊魯證券-華錄百納(300291)精品戰(zhàn)略成效顯著,確保弱市下毛利率顯著提升-120821
| 上傳日期： |
2012/8/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉江嘯 |
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華錄百納發(fā)布2012 年上半年業(yè)績：營收1.28 億元，同比增長16.78%；歸屬于上市公司凈利潤4313 萬元，同比增長42.72%；扣非后凈利潤4109 萬元，同比增長38.74%。
電視劇業(yè)務(wù)毛利提升促進凈利快速增長：《金太狼的幸福生活》（投資比重45%）、《老爸的愛情》（投資比重50%）、《鎖夢樓》（投資比重100%）等劇目成為報告期收入貢獻的主力。公司凈利潤增速遠高于營收增速的原因在于，精品劇《金太郎的幸福生活》毛利率高達70%以上，遠高于市場普通劇作價格，推動整體毛利率達到57.44%，比去年同期提升5.94 個百分點，符合我們此前精品劇將保障毛利率穩(wěn)健提升的判斷。
電影業(yè)務(wù)開展尚可：公司投資的電影項目《烏龍戲鳳2012》和《痞子英雄之全面開展》已經(jīng)上映，后者票房為9094 萬，位列2012 年上半年國產(chǎn)電影第九名。
公司電視劇作品儲備豐富，六部后期制作，三部在拍：除《時尚女編輯》已經(jīng)獲得發(fā)行許可證之外，還有《歧路兄弟》、《風(fēng)雷動》等六部劇作正在進行后期制作，同時又《媳婦的美好宣言》等三部劇作正在緊張拍攝。按照目前計劃進展，公司順利實現(xiàn)本年度確認10~12 部電視劇收入的計劃是大概率事件。
下半年電視劇開機5~8 部，4 部電影或能實現(xiàn)公映：電視劇業(yè)務(wù)中，公司計劃下半年開機5~8 部劇目，包括《咱們結(jié)婚吧》、《美麗的契約》等；同時穩(wěn)步推進《天仙奇?zhèn)b》、《夏天的拉花》等四部電影的拍攝和制作，并擇機公映。
行業(yè)調(diào)整依然持續(xù)，未來緊盯毛利率變化：從行業(yè)層面看，由于視頻網(wǎng)站格局變化和電視臺議價能力提升造成的電視劇價格回落趨勢依然在延續(xù)，短期內(nèi)很難看到劇目價格有明顯回升。我們依然堅持之前的判斷：電視臺和視頻網(wǎng)站對電視劇價格形成的“雙殺”效應(yīng)將在未來一到二個季度逐漸發(fā)酵，可能會加速促進電視劇整體價格回落、二三線劇集價格快速下跌，從而導(dǎo)致部分電視劇制作機構(gòu)毛利率下滑。
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