>> 渤海證券-天津港(600717)半年報點評：主業(yè)增長緩慢,投資收益補充業(yè)績-120820
| 上傳日期： |
2012/8/23 |
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作者： |
齊艷莉 |
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投資要點：
收入利潤小幅增長
12 年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入59.77 億元，同比增長2.11%；實現(xiàn)營業(yè)利潤8.57 億元，同比增長7.79%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤5.37 億元，同比增長5.23%。每股收益0.32 元。
吞吐量增長緩慢
上半年公司完成吞吐量1.5 億噸，同比增長9.11%；其中散雜貨1.2 億噸，同比增長6.86%，集裝箱292.6 萬TEU，同比增長4.46%，增速較去年均有所放緩，也低于沿海港口整體水平，與周邊港口雙位數(shù)的增速差別也較大。
上半年公司裝卸業(yè)務(wù)收入為22 億元，同比增長8.2%，低于吞吐量增速。
成本上升較快
公司毛利率水平與去年同期相比提升1.1 個百分點至31%，主要是由于港口服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率提長4.5 個百分點帶動了綜合毛利率。裝卸業(yè)務(wù)毛利率下降了1.8 個百分點至50.9%，主要是由于市場競爭加劇以及受燃油價格波動的影響。供油量的減少和油價的波動也導(dǎo)致銷售業(yè)務(wù)出現(xiàn)小幅虧損。銷售費用和財務(wù)費用也大漲11%和29%。
投資收益補充業(yè)績
12 年上半年，公司的投資收益額為1.2 億元，較去年同期增加5225 萬元，成為業(yè)績的有效補充。
給予推薦投資評級
我們預(yù)測公司12-14 年每股收益分別為0.61、0.68 和0.75 元，目前股價對應(yīng)的12 年動態(tài)市盈率為9.82 倍，PEG 為0.93，估值水平較低，給予推薦的投資評級。
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