>> 申銀萬國-國投新集(601918)點評報告：量價齊升成本降促業(yè)績大幅增長維持買入評級-120824
| 上傳日期： |
2012/8/24 |
大小： |
198KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧 |
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投資要點：
公司12上半年實現(xiàn)每股收益0.50元/股，同比增長52.5%，與申萬預期0.52元/股基本一致。其中12Q1 0.29元/股（yoy+59%）,12Q2 0.21元/股（yoy+45%,QoQ-28%） 。 12H1公司實現(xiàn)原煤產(chǎn)量904.59萬噸， 同比增幅15.8%；其中12Q1 416萬噸，12Q2 488.59 萬噸，環(huán)比增長17.4%。商品煤產(chǎn)量804.7萬噸，同比增幅13.3%；其中12Q1 380.8萬噸，12Q2 423.9萬噸，環(huán)比增長11.3%。商品煤銷量791.77萬噸，同比增長10.61%。本期新增煤炭產(chǎn)量主要來自二季度口孜東礦的投產(chǎn)和劉莊礦核定產(chǎn)能的提升。12H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入45.66億，增幅14.7%；歸屬于母公司凈利潤9.24億元，增幅52.5%。
公司一季度業(yè)績增長主要是來自價格提升和成本下降，二季度業(yè)績增長則主要來自煤炭銷量上升。12H1煤炭綜合售價547.0元/噸（較11H1+5.2%，較11年+2.4%），其中2季度綜合售價540多元/噸，較1季度略有下滑。其中上半年鐵運電煤平均售價537.9元/噸（較11H1+9.0%，較11年+5.4%）；鐵運非電煤平均售價611.6元/噸（較11H1+6.3%,較11年+5.4%）；地銷煤平均售價555.7元/噸（較11H1-4.4%,較11年-7.8%），因此公司相應降低地銷煤銷量占比至13.7%（11H1為18.3%，11年15.2%），并提升電煤銷量比例至77.0%（11H1為68.7%,11年71.1%）。本期公司生產(chǎn)成本控制良好，12H1單位成本402.24元/噸，較11H1下降7.6元/噸。其中單位制造成本340.84元/噸，較11H1下降16.46元/噸，與一季度噸煤制造成本同比下降16元/噸水平相當；單位期間費用61.4元/股，較11H1增加8.83元/噸。制造成本的下降主要來自單位工資成本、塌陷費的下降，期間費用的上漲主要源自本期財務費用增幅較大。
公司內(nèi)生成長突出，口孜東礦投產(chǎn)，劉莊礦核定產(chǎn)能提升獲批，未來板集礦和楊村礦也將陸續(xù)投產(chǎn)?？谧螙|煤礦于12年6月28日進入聯(lián)合試生產(chǎn)，預計12年產(chǎn)量300萬噸，13年達產(chǎn)500萬噸。12年6月政府審批通過劉莊礦核定產(chǎn)能由800萬噸提升至1140萬噸要求。 核定產(chǎn)能300 萬噸的板集煤礦因2009年發(fā)生透水事故，其建設(shè)進度受到影響，公司目前已經(jīng)基本解決透水后的排水問題，正在啟動煤礦繼續(xù)建設(shè)工作，預計2014年底該礦有望試生產(chǎn)。規(guī)劃產(chǎn)能500萬噸的楊村礦目前已經(jīng)開工建設(shè)，15年前后有望投產(chǎn)。
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