>> 中投證券-新北洋(002376)在高鐵收入下滑的背景下較快增長-120822
| 上傳日期： |
2012/8/24 |
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強烈推薦（上調(diào)） |
作者： |
崔瑩 |
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新北洋發(fā)布半年報，上半年實現(xiàn)收入3.08 億元，同比增長11%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤6826 萬元，同比增長29%，同時公司預(yù)計前三季度同比增長20%-50%。
投資要點：
收入增速稍慢，主要原因是來源于高鐵的收入同比大幅減少。按照高鐵收入同比下滑5000 萬元計算，則高鐵以外收入同比增長36%?！?.23事件”后高鐵新項目基本暫停審批，因此11 年下半年公司高鐵收入可以忽略，今年下半年同比增長壓力較小，預(yù)計收入增速將回升到25%左右。
分業(yè)務(wù)看：關(guān)鍵基礎(chǔ)零部件實現(xiàn)收入5196 萬元，同比下滑2.7%，主要原因是去年上半年有部分高鐵機芯的出貨；整機及系統(tǒng)集成產(chǎn)品實現(xiàn)收入2.30 億元，同比增長14.5%，其中收據(jù)日志打印機受經(jīng)濟影響增速放緩，而條碼標簽打印機（除高鐵磁票打印機外）、專用掃描設(shè)備（支票掃描儀）、混合打印掃描設(shè)備（身份證復(fù)印機）等則較快增長。
分區(qū)域看：海外市場實現(xiàn)收入1.05 億元，同比增長6.6%，其中數(shù)據(jù)日志打印機受到海外經(jīng)濟影響有所下滑，而來源于BPS 的ODM 收入增長30%；國內(nèi)市場實現(xiàn)收入1.83 億元，同比增長12.5%，在高鐵收入大幅減少的背景下，其他的行業(yè)應(yīng)用發(fā)展良好，例如電力行業(yè)定制打印機實現(xiàn)了一定的銷售，身份證復(fù)印機拓展了銀行以外的市場，收購的諾恩開創(chuàng)在電信自助設(shè)備領(lǐng)域也保持了一定的增長。
兩費均下降：上半年銷售費用2522 萬元，同比下滑14%，主要原因是上半年來源于國內(nèi)外市場ODM 收入占比增加，預(yù)計隨著未來新的大客戶ODM 訂單的開拓，銷售費用率整體將呈現(xiàn)下降趨勢；上半年管理費用6086 萬元，同比下滑5.4%，主要原因是IBM 咨詢項目的投入有所減少，而公司的研發(fā)投入則保持穩(wěn)定。
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