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投資要點：
    經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定增長
    2012 年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入32.92 億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3.59 億元，分別比上年同期增長112.85％和16.89％。每股收益0.24元。公司半年度分配預(yù)案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.4 元（含稅）。公司營業(yè)收入大幅增加，主要由于報告期結(jié)算項目增加。受項目結(jié)構(gòu)影響，公司房地產(chǎn)毛利率為47.63％，比上年同期減少11.11 個百分點。
    銷售大幅增長，新開工減緩
    公司上半年實現(xiàn)銷售簽約面積52 萬平米，合同銷售金額70 億元，分別同比增長37％、43％。受益房地產(chǎn)市場成交回暖，公司銷售大幅增長，預(yù)計全年可售貨量300 億元，保守估計全年銷售140 億元以上。公司新開工面積62萬平方米，同比減少11％。
    現(xiàn)金充足，預(yù)收款豐富，業(yè)績鎖定強
    公司貨幣資金124.32 億元，北京上半年土地出讓僅145 億元，預(yù)計下半年大幅回升，公司上半年拿地較為審慎，充足的資金有利于公司適時擴大拿地規(guī)模，獲取優(yōu)質(zhì)項目。公司預(yù)收賬款131.97 億元，真實負債率61.53%，公司12 年業(yè)績?nèi)挎i定，安全邊際高。
    土地儲備豐富，資源優(yōu)勢突出，保障房龍頭
    公司土地儲備1548 萬平米，除北京外，已全國布局12 個城市，初具一線規(guī)模，作為北京國資委下的最重要地產(chǎn)平臺和保障房建設(shè)者，公司融資渠道多樣，拿地優(yōu)勢突出。
    業(yè)績穩(wěn)定增長，推薦評級
    預(yù)計12、13 年每股收益1.45 元、1.79 元，公司12 年合理市盈率9～10 倍，目標價格13.05~14.5 元，維持公司推薦評級。